民生证券-中观行业观察：地产新开工超预期回升，强降雨将结束关注施工需求复苏-200722

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　　报告摘要：
　　行业配置建议
　　盈利切换动能积蓄，短期关注顺周期行业中的金融、地产消费后周期、建材、有色，调整后市场上行主线依旧是科技板块。短期市场主要矛盾在于流动性环境由疫情期间的超宽松转向宽松和估值溢价极度向少部分个股倾斜。强周期股盈利修复是打破估值结构极端不均衡的核心因素，上周调整中前期高估值个股跌幅更大，显示切换动能正在积蓄。8月天气对施工干扰结束和中报披露，盈利端修复进入验证期。配置上短期建议关注顺周期行业中的金融、地产消费后周期、建材、有色，调整后市场上行主线依旧是科技板块。
　　行业景气度综述
　　海外复工：疫情反弹或阻碍美重启节奏，短期全国二次封锁缺乏可行条件。近一周美国日新增确诊最高达7.7万例，居历史最高位。加州等地区重新采取封锁措施，消费与服务业复苏受疫情反弹影响放缓，美国主要城市出行指数仍低于欧洲。
　　资源品产业：7月下旬预期长江中下游强降雨结束，赶工动能积蓄有望带动建材价格回升。长江中下游强降雨结束，螺纹钢、水泥看多情绪升温，钛白粉、工业金属涨价行情启动。此外，进口矿产资源供应偏紧亦带来成本端支撑，Mysteel调研显示7月上旬进口矿发运与到港均有减量，铁矿石、铜精矿等主流品种资源较为紧缺。
　　基建地产：地产投资年内首度由负转正，土地购置和新开工支撑投资继续回升。上半年百城住宅用地推出面积仅占全年供应计划的36.1%，下半年地方政府推地节奏将加快。建安方面，5-6月销售旺盛使得房企加快推盘力度，6月新开工面积当月同比大幅提升至8.86%，施工强度增加驱动建筑工程投资累计同比转正。短期土地购置和新开工将继续支撑地产投资回升。
　　科技产业：面板价格如期上涨；手机零部件出货恢复，下游厂商对5G智能手机产品期待高并积极备货。6月主流尺寸面板价格全面止跌回升，Q3全球主力品牌面板采购力度加大，预计面板价格维持强劲上涨态势。台积电预计2020年全球智能手机出货量将下降10~15%，下游客户对下半年5G智能手机产品期待较高并积极备货，年底5G智能手机渗透率料将提高到15~20%。6月手机零部件出货有所恢复，舜宇光学单月手机镜头出货量回升至1亿件以上。
　　消费产业：Q2特斯拉产销大超预期，Model Y降价有望推动销量增长势头延续。中国市场贡献特斯拉主要产销增量。为刺激销量持续增长，特斯拉将仅上市四个月的车型Model Y降价3000美元，但本次调价尚未覆盖中国市场。Model Y预计今年年底或明年年初在中国工厂投产，国产降价预期有望刺激中国区销量。
　　金融产业：居民、企业中长期贷款双扩张，央行连续逆回购释放资金，利率债阶段性回暖；银保监会提高险资权益投资上限，长线资金入市和指数修订引导市场行稳致远。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期、海外因疫情二次停摆。