中信期货-贵金属日报：白银强势上扬，黄金震荡整理-200722

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　　白银关注度提升，资金大幅流入。白银现货终于冲破4550元/千克关键阻力位，上涨近200元/千克，涨幅达5%。下游现货端成本压力凸显，接货意愿恐将进一步下滑。据上金所库存统计，白银库存从年初的3000吨附近，到目前的4500吨附近，累库趋势明显，显然现货白银并不短缺。而白银本次上扬，本质可归为黄金带动。沪金早在5月中旬即创出上市以来新高，白银跟涨幅度有限。白银上市以来历史高点在7500元/千克附近，若以黄金涨幅衡量白银上方巨大。然而从金银比价分析，受到白银供给增量影响，白银价值下降明显，再次攀升至7500元/千克概率很低。结合银价已经位于五年高位，市场后续资金跟进恐将有限。欧盟就经济救助方案达成共识，欧盟将设立总额7500亿欧元的恢复基金，其中3900亿欧元作为无偿拨款，另3600亿欧元作为贷款，用于资助成员国疫后重建。欧洲重建基金协议达成推升欧洲经济复苏预期，利好欧元利空美元。市场焦点向月末美联储议息转移，从目前美国疫情发展趋势观察，本月美联储将大概率保持“鸽派”观点，流动性宽松将有望继续推升金价。
　　操作建议：多单持有
　　风险因素：美联储利率发生重大转折