中信证券-鲁西化工-000830-重大事项点评：控股股东参与定增提升股比，彰显未来发展信心-200722

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　　公司拟向间接控股股东中化投资定增募集不超过33亿元，预计将降低公司每年财务费用约2亿元，此外大股东持股占比提升有助于公司更好利用中化集团资源，帮助公司长期发展。提升目标价至15元，对应2021年15倍PE估值，维持“买入”评级。
　　事项：公司拟向控股股东中化投资，定增募集资金不超过33亿元。公司公告拟向间接控股股东中化投资定增募集不超过32.96亿元，扣除发行费用后将全部用于偿还有息负债及补充流动资金，定增价格为7.5元/股。
　　本次定增发行后有望降低公司财务费用，更好利用中化集团战略资源。截止2020年一季度末，公司资产负债率62.7%，主要有息负债为短期借款89亿元，Q1利息费用1.5亿元，本次定增发行后将降低公司有息负债规模，我们测算可降低公司每年财务费用约2亿元。此外此次定增发行对象为中化投资，中化投资是中化集团的全资子公司，本次发行后将提升控股股东中化集团的股份占比。中化集团作为国务院国资委直属大型央企，2019年世界500强排名88位，是国内领先的石油和化工产业综合运营商、农业投入品（种子农药化肥）和现代农业服务一体化运营企业，公司融入中化集团后，有望扩大其化肥、新材料等业务优势，本次大股东提升股份占比，有助于公司打开远期发展空间。
　　公司中报业绩预期明显改善，疫情冲击下的业绩低谷已经过去。公司上周公告2020年上半年业绩预告，预计实现盈利2.0-2.5亿元，对应Q2盈利1.8-2.3亿元，环比增长1100%-1433%。今年年初受新冠疫情对下游需求冲击，主要石化产品下游需求受到影响，特别是3月中下旬国际油价大幅下跌拖累全球化工产品价格大幅下跌。伴随国内疫情防控趋稳，以及全球复工复产推进，化工产品下游需求逐步复苏，国际油价从前期低点20美元/桶恢复至40美元/桶以上，公司主要产品聚碳酸酯、尼龙6切片等产品价格底部回升，自5月起公司经营状况逐步环比改善上升。公司短期业绩低谷已经过去，后续有望持续改善。
　　风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险。
　　投资建议：尽管公司年初业绩受到疫情冲击，但5月份开始经营状况逐步环比改善上升，后续业绩有望继续复苏。维持公司2020-2022年盈利预测10.1/14.7/18.2亿元，对应EPS分别为0.69/1.00/1.24元，当前股价对应PE估值分别为16/11/9倍。当前市场流动性转好、风险偏好持续提升，大股东提升公司股份占比有助于公司长期发展，上调公司目标价至15元，对应2021年15倍PE估值，维持“买入”评级。