东方证券-环保行业：公共领域车辆电动化行动计划发布，新能源环卫车放量在即-200722

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　　事件：
　　7月17日，装备工业一司组织召开节能与能源新能源汽车产业发展部际联席会议专题联络员会议，就《推动公共领域车辆电动化行动计划》（征求意见稿）（以下简称《行动计划》）进一步听取相关部门意见。
　　核心观点
　　后补贴时代，政策逐渐向公共领域电动化倾斜，新能源环卫车迎政策春风。近期，工信部组织发改委、科技部、财政部等十多个部委相关代表就《推动公共领域车辆电动化行动计划》（征求意见稿）充分交换了意见。公共领域用车使用频率高，燃油消费和污染排放总量在全部机动车中占比较大。推动公共领域用车率先实现电动化，不仅是产业绿色发展的需要，也能有效促进配套基础设施的完善，推广应用模式的创新，对新能源汽车消费将起到很大的带动作用。结合此前财政部将2020年新能源汽车补贴标准下调10%，而维持公共交通等领补贴不退坡，我们认为后补贴时代，政策已经向公共领域车辆加速倾斜。新能源环卫车作为公共领域市政环境重要的机械力量，有望在政策的推动下迎来较大的发展。
　　新能源环卫车年度渗透率仅3.4%，未来替代空间广阔。2020年作为公共领域政策的重要节点，各地已经基本实现对城市公交车80%以上的电动化替代，而市政环卫车辆的电动化率仍比较低。根据统计，截止2018年，我国城市市容环卫专用车辆设备累计数量达到25.25万辆，其中自2016年以来新能源环卫车累计销量4300量，累计替代比例不足2%。2019年全国环卫车上险数量为11.6万辆，其中新能源环卫车3990辆，占比3.4%。对比公交车，新能源环卫车渗透率提升空间极大，假设未来3年实现30%左右的渗透率目标，新能源环卫车年销量将突破4万辆，是2019年的10倍。
　　全国普遍推行环卫装备新能源替代将改变产业成长前景。主要国家层面政策的落实主要靠地方政府推动，公开信息显示广东、福建、海南等多地已经出台政策。其中福建省2020年中发布《推动“电动福建”三年行动计划》，提出全省新增和更新的中心城区环卫用车原则上采用新能源环卫车，政府购买服务时，将新能源环卫车配备比例作为评审因素，引导环卫市场优先选择新能源环卫车。福建省2019年环卫车采购量为3172辆，其中中高端1566辆；假设政策能够有效执行，预计未来3年福建省将释放每年至少1500辆新能源环卫车的需求，年化采购金额15亿元。从全国角度看，年销售4万辆新能源环卫车，市场规模将达到300亿元/年，按15%的净利率保守测算，将释放45亿元/年的利润。
　　投资建议与投资标的
　　新能源环卫车采购需求释放有望提升相关企业盈利弹性，重点推荐新能源环卫装备优质标的龙马环卫(603686，买入)、盈峰环境(000967，买入)。我们预计盈峰环境、龙马环卫可以分别获取其中30%、10%的份额，将分别有17亿元、5.6亿元的利润弹性。在福建省，龙马环卫按目前中高端40%的占比测算，有望获得6亿元左右的订单，净利润有望增加1亿元左右。
　　风险提示
　　新能源环卫车采购需求下降风险，市场竞争加剧风险，价格下滑风险。