华金证券-环保及公用事业行业快报：中报前瞻，大固废稳健，投资端马太效应强化-200722

《华金证券-环保及公用事业行业快报：中报前瞻，大固废稳健，投资端马太效应强化-200722（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-环保及公用事业行业快报：中报前瞻，大固废稳健，投资端马太效应强化-200722（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　◆ 1H疫情拖累板块业绩承压，大固废板块逆风高增长
　　环保板块共有19家公司发布了中报预告或业绩快报，占行业上市公司总数的30%。以此观察，上半年环保行业净利润下滑10%，其中1Q、2Q分别下滑3%、15%。其中，大固废板块业绩表现最好，1H同比增长47%，污水处理板块1H下滑13%，工业节能和生态修复板块则出现亏损。
　　1）大固废行业，环卫服务是最高成长赛道，玉禾田、侨银环保1H净利润分别增长145%、195%；垃圾焚烧板块处于产能建设高峰期，高能环境、三峰环境1H净利润分别增长29%、2%；湿垃圾处理企业维尔利2Q较1Q有显著复苏，整个上半年增长5%。2）污水处理行业，碧水源、中建环能1H业绩增速较高，分别为300%、12%，我们认为是国有化之后，公司融资能力带动经营好转所致。
　　◆环保投资的马太效应在强化
　　二季度环保行业的配置比例环比下降0.07tcp至0.29%，仍较行业标准配置低0.23tcp。前十大基金重仓股主要集中在以垃圾焚烧、环卫为代表的大固废板块，分别是联美控股、瀚蓝环境、玉禾田、碧水源、长青集团、伟明环保、高能环境、盈峰环境、洪城水业、旺能环境，其中高能环境、盈峰环境、洪城水业、旺能环境为2Q新入围，新加仓位在流通股中占比分别达到0.97%、0.52%、0.71%、1.02%。此外，瀚蓝环境是整个板块获加仓最多的个股，新加仓位达流通股的1.99%。我们观察到，环保行业投资的马太效应正在强化，虽然整体配置比例暂有缩减，但基金对优势公司的绝对持股量却在不断上升。
　　◆投资建议
　　环保板块基本面已处于触底上行的拐点，行业主体小脚穿大鞋矛盾出清，主要龙头企业实现国有化。资质优化、财务成本显著降低，行业洗牌后集中度提升。板块估值的绝对水平仍然处于市场尾部：水务板块18X、垃圾焚烧板块20X、环卫板块30X。下半年有望业绩底部确认、估值修复，看好板块迎来戴维斯双击。
　　建议关注三条主线：1）估值压制最大的污水资源化板块：推荐碧水源（买入-A），关注久吾高科。2）环卫服务和垃圾分类新兴赛道：推荐盈峰环境（买入-A），维尔利（增持-B）。3）近两年产能密集释放的垃圾焚烧板块，推荐瀚蓝环境（增持-A）。
　　◆风险提示
　　下半年疫情或有反复，影响项目市场招标启动、及工程建设进度。