浙商证券-化工行业点评报告：化工的行情走到哪了？-200722

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　　报告导读
　　我们再次重点提示化工行业中有成长性的化工龙头的投资机会。我们认为化工的行情才刚刚走到行情三阶段中的第二阶段，而且是刚刚开始。
　　投资要点
　　2020年化工品大牛市是没有的，化工股大牛市是有的
　　我们在6月发布翻多报告，提出2大核心逻辑：第一、6月PPI可能迎来边际拐点；第二、我们对于需求的判断比全市场都乐观。（内需：下半年地产开工竣工倒挂修复下地产都会还不错；外需：疫情没有到拐点，疫情对海外下游企业开工的影响已经到边际拐点）。近期2大核心逻辑都逐步得到指标应验。
　　同时我们当时提出：2020年化工品大牛市是没有的，但化工股大牛市是有的，2021年是景气拾阶而上的一年。我们的判断目前来看符合基本面演绎的现状。
　　化工行情依然处于三阶段中的第二阶段
　　预计未来大半年到1年，化工股的行情会演绎出三个阶段。第一阶段是化工企业的估值修复，第二阶段是经济指标、化工品价格持续强化估值修复、业绩恢复预期，化工会进一步表现，第三阶段是需求兑现，化工品大面积普涨的行情。
　　这个时点，在化工行业、众多化工股股价近期明显表现的现下，我们认为化工的行情没有结束，目前才刚刚从第一阶段走入第二阶段，即经济指标刺激阶段。
　　对未来化工行情演绎的3个判断
　　（1）投资化工核心是用化工龙头的成长确定性弥补经济修复斜率的不确定性。（2）2021年是成长性化工龙头公司迎来戴维斯双击的一年。（3）量是领先于价的，化工股领先化工品价格=量领先于价，2021年是化工品拾阶而上的一年。
　　目前我们重点推荐关注有成长性的化工龙头。核心标的：万华化学、华鲁恒升，新增重点标的：鲁西化工。此外推荐利尔化学、濮阳惠成等。
　　【万华化学】：化工龙头，化工中的“茅台”
　　【鲁西化工】：中化赋能，乐章奏响
　　【利尔化学】：草铵膦龙头，优质农药成长企业迎底部拐点
　　【濮阳惠成】：环氧树脂固化剂龙头，迎来成长加速拐点
　　【华鲁恒升】：煤化工龙头，成长空间依然较大
　　【金禾实业】：甜味剂龙头，循环经济产业链铸就成本优势
　　【龙蟒佰利】：钛白粉龙头，中国氯化法率先突破者
　　【东华能源】：PDH-PP龙头，产能将翻倍增长
　　【国瓷材料】：新材料龙头，爱尔创携手高瓴开拓新局面
　　【扬农化工】：农药龙头，穿越周期最佳标的
　　风险因素：油价再度大跌、全球疫情进一步扩大、中美贸易摩擦加剧。