财通证券-稀有金属行业周报：当前时点的稀土-200719

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　　稀土板块是市场生命力顽强的主题，经久不衰。稀土板块每年都有行情，2010年以来，以广晟有色股价为例，每年波段涨幅最低值是2018年（市场整体走熊）的36%，最高是2010年的585%。考虑到2015年以来，盛和资源、五矿稀土活跃度超过广晟有色，整体板块龙头年均波段涨幅均在50%以上，非常值得参与；
　　老逻辑和新逻辑：打黑、环保和收储是稀土一贯炒作的老逻辑，但是近年来出现一些新的变化。2018年以来，美国发动贸易战以及限制我国高新技术产业的发展，2019年5月习总书记调研赣州稀土产业，鼓励稀土做大做强，市场逐步形成我国利用稀土反制美国的新逻辑。客观来讲，国内稀土资源丰富，冶炼产能绝大部分在国内（海外主要是澳大利亚的Lynas），每年出口量占据全球供应绝对优势；
　　反制逻辑发挥威力，美国开始行动：反制逻辑看似荒诞，但在中美两国局势不断升级的情况，一切皆有可能。2019年以来，国际稀土行业的一些变化显示美国已经开始有所行动。中国以外唯一的大型稀土加工商-澳大利亚Lynas在马来西亚的冶炼厂逐步从之前的环保风暴中开启复产，据国外媒体报道，这背后源于美国给予马来西亚政府巨大的压力。同时Lynas将和美国稀土矿山企业合作，在美国本土建立稀土冶炼厂，以备不时之需，近期该冶炼厂已经开始采购设备。这些动作都能反映出，美国对未来稀土供应中断的担忧；
　　中重稀土的供给担忧：由于成本和环保的因素，国内中重稀土供应大约50%来自于缅甸矿的进口补充，所以缅甸矿的供应干扰成为中重稀土价格的重要影响因素。2019年5月，缅甸封关使得中重稀土价格大幅上涨，其中氧化镝在一个月内上涨超过140%。而今年同样面临此类风险，缅甸将于2020年11月8日进行大选，稀土采选活动存在部分收缩甚至全部停产预期，从目前情况来看，缅甸进口矿价格坚挺，涨价有望一触即发；
　　中美大国博弈，局势紧张。今年以来，中美关系持续处于紧张局面，前期有美国无端的疫情甩锅中国，近期特朗普政府更是动作频频，对台军售、涉港、涉疆、打压华为以及南海争端等问题使得中美关系日趋紧张。我们应该明白，随着中国的强大，中美之间的大国博弈在所难免，尤其是经过疫情的洗礼，欧美为了转嫁国内矛盾需要，更是加剧了对抗进程。其中，稀土有望成为重要的胜负手。
　　当前时点：稀土板块的机会一方面来自基本面的改善，也就是供给收缩导致的价格上涨。另一方面，大国博弈带来的稀土行业地位的提升，可以说，当今稀土行业被市场赋予的战略高度是前所未有的。推荐标的：中重稀土资源公司-五矿稀土、广晟有色、厦门钨业，优质磁材公司中科三环、金力永磁；
　　风险提示：疫情超预期；宏观经济超预期下滑