财通证券-汽车行业特斯拉2020Q2财报点评：特斯拉Q2财报亮眼，把握相关产业链-200724

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　　事件：
　　7月22日特斯拉公布2020Q2财报，二季度特斯拉实现营业收入60.4亿美元（环比+0.9%，同比-4.9%），其中汽车销售收入51.8亿美元（环比+0.9%，同比-3.7%）；归母净利润（GAAP）1.0亿美元，环比增加550%，连续四个季度实现盈利。特斯拉Q2综合毛利率21.0%，车辆毛利率25.4%；现金及现金等价物增加5.4亿美元，自由现金流4.2亿美元。
　　不惧疫情，Model 3/Y产销两旺
　　特斯拉2020Q2总产量8.2万辆（其中Model 3/Y 7.6万辆，Mode S/X 0.6万辆），总交付量9.1万辆（同比-5%，环比+3%），其中Model 3/Y交付8.0万辆（同比+3%，环比+5%），Model S/X交付1.1万辆（同比-4%，环比-13%）。受益中国市场快速复工复产，国内Model 3产销两旺，据乘联会数据，特斯拉Q2在中国交付了3.1万台车辆，占据其全球销量的三成。
　　Model Y国产稳步推进，海内外产能持续扩张
　　特斯拉上海Model Y工厂稳步推进，预计2021年开始交付，有望推动国产特斯拉销量再上台阶。特斯拉本土化加速推进，预计年底零部件国产化率提升至80%，国内相关配套零部件厂商迎来机遇。海外方面，特斯拉弗里蒙特工厂Model 3/Y的产能预计将从40万辆提升至50万辆，Q2 Model Y产线已经满负荷运转，下半年有望持续放量。此外，特斯拉计划在美国奥斯汀再建一个超级工厂，计划生产Cybertruck、Semi，并为美国东部市场供应Model 3/Y。
　　投资建议：把握国内特斯拉供应链机会
　　特斯拉是新能源汽车市场最靓的仔，全球产能持续扩张叠加国产化率提升，国内相关产业链值得持续关注，建议从特斯拉单车配套价值量大或新入围的企业上寻找投资机会，如拓普集团、旭升股份、凌云股份、世运电路、宁德时代等。
　　风险提示：新能源汽车政策变化风险；新车上量不及预期；新工厂产能建设不及预期；新冠疫情加剧风险；中美关系变化。