广发期货-国债早报：短期资金面难以宽松-200724

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　　[期债主要观点]
　　昨日“股债跷跷板效应”较为明显，期债早盘走强后震荡运行。银行间主要利率债收益率明显上行，国开债上行幅度较大。10年期国开活跃券200205收益率上行4.81bp报3.4225%，10年期国债活跃券200006收益率上行2bp报2.9050%。公开市场方面，央行在开展国库现金定存500亿元的基础上，开展了500亿元逆回购操作，有5477亿资金回笼，当日净回笼4477亿。巨量资金回笼使银行间资金面转紧，主要回购加权利率全线走高，DR001上行50.64BP，DR007上行22.77BP。一级市场方面，进出口行10年（剩余3.1年）、10年（剩余5.1年）、10年固息增发债中标收益率分别为2.9957%、3.2592%、3.6039%，投标倍数分别为4.88、7.05、4.61。财政部10年期续发抗疫特别国债加权中标收益率2.7733%，投标倍数2.22。国开行1年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.4285%、3.1207%、3.3518%，投标倍数分别为4.8、7.17、3.23。
　　昨日“股债跷跷板”的效应较为明显，期债如预期小幅高开，早盘股市低开高走后跳水，期债高开低走后拉升。午盘股市悲观情绪有所缓解，跌幅收窄，期债偏震荡运行。资金面方面，昨日公开市场有500亿逆回购、2000亿MLF以及2977亿TMLF到期，央行公开市场则通过逆回购和国库现金定存各投放500亿，但当日仍巨量净回笼4477亿。为了应付周四、周五的资金回笼压力，本周前半周央行连续开展逆回购投放流动性，周一、周二分别投放500亿和300亿，因此前半周银行间流动性偏宽松，但日均不到500亿的资金投放量显然无法填平本周的巨量资金回笼量。周五和下周一还分别有2000亿和1000亿逆回购到期，预期短期资金面仍然会偏紧。
　　美国关闭中国领事馆的事件对风险情绪形成扰动，股市或将震荡运行，避险情绪这段时间相对利多期债。近期央行资金回收流动性的量比较大，货币资金利率在上半周明显下行后再度提升，预计周五和下周一资金面存在一定压力，建议期债保持观望。