安信证券-汽车行业快报：特斯拉盈利超预期，首次连续四个季度盈利-200723

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　　■事件：北京时间7月23日，特斯拉发布2020年二季报：Q2公司实现营收60.36亿美元，同比下滑4.94%，每股盈利2.18美元;实现归母净利润1.04亿美元，首次连续四个季度实现盈利。
　　■特斯拉连续四季度实现正盈利，本季度实现1.04亿美元净利润，环比激增550%。电话会议中指出，第二季度电动汽车业务收入51.79亿美元，汽车毛利率从20%降至18.7%，主要是由于受疫情影响造成的产能闲置和较低的运行效率。能源业务收入3.7亿美元，Megapack产品第一次在单季实现利润。马斯克认为，未来特斯拉能源业务的规模会比肩汽车业务。第二季度经营利润增加来源于：（1）监管信贷收入增至4.28亿美元，预计2020年的监管信贷收入将会是2019年的两倍；（2）完全自动驾驶（FSD）功能带来了4800万美元的递延收入确认。现金流达到有史以来的最高水平86亿美元，其中包括4.18亿美元的自由现金流。
　　■特斯拉计划在未来1.5年内建立3个新工厂，继续扩建产能和扩大业务规模。特斯拉将在得克萨斯州奥斯汀（Austin）周边投资11亿美元建设新工厂。新工厂将负责生产Cyber truck皮卡和重型Semi卡车，以及为北美东部市场生产Model 3和Model Y车型。原有的加州弗里蒙特汽车厂将专供生产Model S和Model X，以及北美西部地区的Model 3和Model Y；柏林工厂和上海工厂专用于生产Model 3和Model Y车型。据特斯拉公告，第二季度特斯拉生产新车Model S/X合计6326辆、Model 3/Y合计75946辆，共计82272辆。交付新车Model S/X合计10614辆、Model 3/Y合计80277辆，共计90891辆。上海超级工厂的Model 3长续航后轮驱动版已于5月20日正式交付，搭载磷酸铁锂电池的国产Model 3标准续航升级版于6月进入工信部新能源车推广目录，Model Y的首批交付时间仍是2021年初。
　　■马斯克呼吁矿业公司加大镍开采；继续推进本土化降本战略，利好国产电动车产业链。镍是电动汽车电池阴极中的关键部件，最早可能在2023年出现供应短缺。马斯克呼吁矿业公司加大镍开采，并承诺给出长期大额合同。受此消息影响，A股市场镍矿概念股普涨，鹏欣资源、青岛中程涨停，盛屯矿业盘中大涨超7%。目前，特斯拉正与松下合作在美国内华达州超级工厂生产镍钴铝电池，并从LG化学购买镍锰钴电池。另外，加州福利蒙特的Y型车和上海的Model 3型车降本取得进展，马斯克称特斯拉致力于在上海工厂本土化供应零部件，预计到2020年年底实现80%的零部件本土化。
　　■投资建议：特斯拉领全球车企之先，以颠覆者的姿态打造移动智能终端，强大的产品力和品牌力促成了其惊人的销量和业绩成就，扩产降本齐头并进，利好特斯拉产业链，重点推荐宁德时代、德赛西威、拓普集团、旭升股份、三花智控和长鹰信质等。
　　■风险提示：Model Y产销不及预期；国产Model 3产销不及预期；疫情失控风险。