财通证券-有色金属行业电池金属~镍：特斯拉倡导高镍，带动板块估值提升-200723

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　　投资要点：
　　事件：近日，全球知名电动车制造商―特斯拉的首席执行官马斯克在第二季度财报电话会议上表示：“如果您以环保的方式高效地开采镍，特斯拉将在很长一段时间内为您提供一份巨额合同”；特斯拉将在中国使用磷酸铁锂电池组销售Model 3，尽管该电池具有很高的耐用性并在中国得到了广泛使用，但与特斯拉一直在其汽车中使用的含镍电池相比，它通常也更重且能量密度更低；
　　正极材料高镍化是大势所趋：镍可以提高动力电池的能量密度，因此高镍正极材料（NCM811和NCA）将是未来动力电池发展的大趋势，特斯拉和国内主流电池厂都在推动高镍电池材料的发展和应用。从2018年开始，高镍渗透率不断提升，高工锂电预计2020年国内高镍NCM811及NCA市场应用占比有望达到26.29%，对应正极材料需求量约7万吨，2025年占比有望超过60%，对应正极材料需求量近40万吨；
　　镍是未来十年最有前途的电池金属。可预见的未来，动力电池路线为“三元为主，铁锂为辅”，电动车产销量将快速扩张。动力电池主要涉及的三种金属-锂钴镍境遇不同，钴是单位用量减少，电动车产销量放大，整体用钴量稳中有升；锂是单位用量不变，受益于电动车产销量放大而需求量不断增长；镍则是受益于单位用量和电池车产销量双升，需求增速最快！我们预测，镍在动力电池需求量将从目前的4万吨增长到2030年的80万吨，年均复合增长率达到35%；
　　主要涉及上市公司：合纵科技、盛屯矿业、青岛中程和鹏欣资源。合纵科技子公司天津茂联拥有镍产能1.6万吨（金属吨），其中电解镍5000吨，电池级硫酸镍1.1万吨，主要是邦普循环（宁德时代子公司）、厦钨新能源、江门优美科等知名公司；盛屯矿业：公司在印尼投建的3.4万吨高冰镍项目即将投产，预计项目满产贡献利润1.2亿美金，公司权益利润3亿元；青岛中程和鹏欣资源分别在印尼和澳大利亚布局镍相关项目；
　　风险提示：高镍渗透率不及预期；新能源汽车复苏不及预期