光大证券-碳中和行业（电新+环保）周报：能耗双控持续下，重点关注绿电与纵向一体化-211031

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本周电力设备及新能源(中信一级)上涨6.96%，领先大盘7.99个百分点。

整体市场表现方面，上证综指下跌0.98%，沪深300下跌1.03%，创业板指上涨2.00%。

电力设备子板块中，电气设备上涨6.03%，风电上涨14.76%，光伏上涨9.97%。

此外，新能源车(中证)上涨4.66%，领先大盘5.69个百分点；新能源发电运营(长江)上涨6.06%，领先大盘7.09个百分点。

本周SW公用事业（一级）上涨2.29%，跑赢大盘3.32个百分点。

公用事业子板块中，SW电力上涨3.43%，SW环保工程及服务下跌0.43%（跑赢大盘0.59个百分点），SW燃气下跌1.52%，SW水务上涨2.02%（跑赢大盘3.05个百分点）。

◆投资观点：1.九月份以来，能耗双控政策持续发酵，显示了政府坚决抑制新增“两高”产能的决心。

虽然措施节奏会因为短期经济结构调整而有所变化，但是整体大方向不变，尤其是对落后产能的限制。

我们需重点关注高能耗产业的供需变化，需求边际改善的环节存在潜在投资机会。

2、存在高能耗环节的产业链中，重点推荐大力推动纵向一体化的企业。

在实现双碳目标的过程中，锂电、光伏产业链必须加快发展。

但是锂电产业链中负极石墨化环节、光伏产业链中多晶硅环节能耗均较高。

在此情况下，纵向一体化程度高的企业将受益。

推荐特变电工、重点关注璞泰来。

3、能耗双控大方向不变的情况下，持续推荐新能源运营商与分布式光伏。

九月份发改委发文，提出以新能源消纳换能耗指标，利好绿色电力需求。

重点关注新能源运营商，行业维持高增速、绿电因双控需求提升、上游降本让利、金融机构支持：重点关注金开新能、粤电力A、中国核电、三峡能源；分布式光伏：行业维持高增速、商业模式提高资产周转和业绩：推荐正泰电器、天合光能，重点关注晶科科技。

4.储能领域：储能安装进度超预期，行业或拥有更高增速：推荐盛弘股份、阳光电源、宁德时代；5.动力电池：电池厂商可顺价，盈利或边际修复，电动车渗透率提升有增无减：推荐宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、嘉元科技，重点关注诺德股份、天奇股份。

◆风险提示：新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险；环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。