中信期货-农产品策略专题：油脂各类价差及套利季节性分析-200724

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　　报告要点
　　基于油脂跨期、基差、以及油脂间（豆油-棕榈油、菜籽油-棕榈油、豆油-菜籽油）跨品种历史价差数据的系统性分析，给出我们关于这三大油脂间跨期、期-现、跨品种套利策略的建议，仅供投资者参考。
　　摘要：
　　价差分析对于套利策略研究是非常重要的，历史价差特征能给投资者在建立投资策略时提供一种指引性，在这个指引下，我们能够挖掘出来影响价差变化的核心因素所在，在能够正确分析核心影响因素的前提下，后期则只需要跟踪引起价差变化的核心影响因素，然后伴随性的做相应操作即可。
　　油脂产业链是一个完美的投资对冲封闭组合，其中市场对冲、套利机会非常多，因此，对于油脂跨期、跨品种、跨市等套利策略的建立，价差分析尤其季节周期性特征分析、关键影响因素跟踪监测，将对于投资者提前发现投资机会、准确掌握资金入场时机、以及最大限度地挖掘稳定的投资价值，具备重要的参考意义。
　　豆油、菜籽油、棕榈油是目前国内主要的油脂品种，从消费终端来看，这三者之间存在着相互替代关系，三大主要植物油在国内期货市场上分庭抗礼，品种之间也表现出高度的关联性，而三者的价格走势也非常接近。但是各品种之间的供需关系却存在着很大的差异，三者之间的替代关系决定了其价格走势之间存在着密不可分的联系，也导致了三大植物油脂的价差或比价具有特定的变化规律。