国联期货-期市周度观察-200724

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　　棉花：上有抛压、下有支撑
　　1.市场表现
　　本周，郑棉冲高回落，但总体处在缓慢的上升通道中。消息上，中美关系恶化且海外疫情扩散，导致全球棉花消费前景不振。
　　今日，主力2009合约报12010元，周涨幅65元。
　　2.影响因素及分析
　　近日，新疆棉价格与本周初相比小幅上涨了100元/吨。7月22日，新疆“双28”价格在12300-12400元/吨。可以说，价格回升与新疆出疆运费上涨有关。
　　目前，美棉进入调整状态，但无损于底部结构。近日，中美外交关系再度恶化且美国主产区迎来降雨，从而给盘面带来压力。长期看，美国棉花播种面积减少至1218万英亩（-11.2%），因而产量下降将是大概率事件。若是疫情得到控制（疫苗）；那么，ICE棉花具有上涨至70美分/磅的潜力。
　　另外，今年中国棉花种植面积亦减少4.15%。因此，天气因素仍在，减产是必然的。
　　抛储方面，成交依旧积极。7月23日，中储棉计划销售0.8万吨，实际成交率100%，成交折3128B价格12770元/吨，较上日下跌87元/吨。至此，累计成交13.8万吨，成交率100%。按计划，中储棉轮出时间为7月1日至9月30日，总量安排在50万吨左右，每日挂牌在0.8万吨。
　　仓单方面，截止7月23日，郑棉注册仓单折合棉花为76.1吨（较上周-2.7万吨）。今年2月时注册仓单曾达150万吨的峰值。仓单下降说明在低位有用户点价采购。
　　截止目前，棉花商业库存在320万吨附近，仍处于去库存状态，且低于去年同期水平。不过，这个库存仍旧是巨量，若是价格大幅上行，必定有层层套保抛盘打压。
　　据海关数据，6月份，我国服装出口128亿美元，同比下降10.3%；1-6月份，服装出口累计510亿美元，同比下降19.4%。当前为传统淡季；因海外疫情扩散，全球消费复苏艰难。步入9月份，郑棉市场进入消费旺季。若是疫苗正式出现，那么，郑棉消费有望逐渐恢复。
　　据7月USDA数据，预估中国20/21年度的新棉产量在577万吨（-17万吨），消费量增长至805万吨（+87万吨），致使期末库存下降至770万吨（库存/消费比为95%）。因此，从长期看，郑棉市场的价格重心向上是可以期待的。
　　3.结论及策略
　　当前，郑棉市场多空交织，但总体处在缓慢上行的通道中。在棉花收割前，供给压力环比改善；需求亦是如此。因此，郑棉呈现偏强式波动。上有抛压，下有支撑。2009合约压力位在12400元/吨，支撑位在11500元/吨。这种状态或持续至新棉收割之时。（吉明）