宏源期货-国债期货策略周报：资金面趋松叠加股市回调，期债短期仍有上涨空间-200724

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　　行情回顾。上周（7月13日―7月17日）国债期货价格触底反弹，三个期债品种均出现大幅上涨，上周央行增加公开市场操作力度，资金面紧张程度出现缓解，银行间拆借利率也下行为主，同时股市也出现调整，跷跷板效应导致期债上行。
　　央行积极操作对冲偏紧资金面，期债还有上行空间。7月以来，国债期货价格下跌后涨，与股市走势刚好相反，跷跷板效应明显。7月中旬陆续公布通胀、外贸、金融数据以及二季度经济数据，从公布的经济和金融数据来看整体超预期，显示经济基本面有韧性，但国债期货价格并没有因为超预期的经济和金融数据下行，反而短期出现强劲的反弹，说明期债对基本面已经有充分的反应，因此未来影响期债价格主要集中在股债的跷跷板效应和资金面的走向。我们认为，股市对期债的影响逐步在衰减，资金面面临收缩可能导致银行间拆借利率走高的可能性，但考虑到央行将通过公开市场操作对冲偏紧的资金面，资金利率大幅上行的概率较小，国债期货价格短期仍有上涨的空间。
　　经济高频数据。上周30大中城市成交套数减少，成交36433套，环比增加-2322套；成交面积为388万平方米，环比增加-24万平方米。上周Myspic综合钢价指数回升,为140.3，环比增加2.96,其中，螺纹钢指数为150.94,环比增幅为2.2。上周主要钢材品种库存增加，库存为1535.68万吨，环比增加29.9300000000001万吨。上周主要城市水泥价格持平,其中，北京水平均价为496元/吨，环比增加0元/吨。上周农产品批发价格200指数上涨,为116.28，环比增加0.15，其中，猪肉、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果分别为48.53元/公斤、4.22元/公斤、5.55元/公斤，环比涨幅为0.51元/公斤、-0.09元/公斤、0.16元/公斤。
　　行情展望及相关投资策略。综合看，央行加大公开市场操作力度来对冲偏紧的资金面，银行间拆借利率上行空间不大，国债期货对偏乐观的经济基本面已经充分反应，以及后期股票市场对债券的冲击力度也逐步衰减，国债期货价格继续上行修复的概率较大。操作上，T2009合约的多单可以继续持有。但是，从长期看，利率下行空间有限，10年期国债到期收益率下行的极限大致在2.7%左右，并且从技术上看，目前期债已经上涨至前期平台，阻力逐步加大，T2009目前100元的整数关口压力，如果T2009能够站稳100，往上可以看到100.8元左右，关注上方的压力，注意控制风险。