华创证券-广和通-300638-重大事项点评：收购Sierra Wireless车载前装业务，卡位海外车载高价值场景-200724

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　　事项：
　　广和通拟与深创投、红土并购基金及建信华讯签署增资协议，对参股公司锐凌无线增资3.67亿元，并通过参股公司全资子公司收购Sierra Wireless车载前装业务相关标的资产，交易基础对价为1.44亿美元(约10.07亿元人民币)。本次交易标的为Sierra Wireless全球车载前装模块业务相关资产，可为客户提供全面的车载前装解决方案，包括车载前装嵌入式蜂窝模块产品的设计、研发、生产、测试、市场、支持和销售业务相关的资产、负债。
　　评论：
　　Sierra Wireless是全球领先的无线通信模块供应商，拥有丰富的车载前装业务积累。Sierra Wireless在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已经积累了15年的行业经验，拥有众多成功的汽车前装市场长期服务项目，其车载前装通信模块安装量在全球位居前列。其主要终端客户包括VW（大众集团）、PSA（标致雪铁龙集团）及FCA（菲亚特克莱斯勒汽车公司）等全球知名整车厂。
　　本次收购协同发展效应显著，公司有望进一步拓展海外物联通信模块业务。公司作为国内物联通信模块龙头企业，近年来持续在车联网和海外市场布局。本次收购与公司在车联网领域的现有布局相契合，公司与参股公司的协同交流与合作可加强公司在车联网领域的整体实力，符合公司战略发展需要；同时如果本次收购成功，公司有望通过参股公司拓展境内外知名整车厂的前装车载市场，有利于公司在车载物联通信模块业务进一步扩张。
　　公司积极布局车载高毛利市场，本次收购有望助力公司业绩延续成长。汽车智能网联化的趋势势不可挡，车载无线通信模组需求长期向好。公司在车联网领域拥有多年积累，上市后公司募投项目为前装客户提供车规级LTE无线通信模块产品，开拓了赛格导航、博实结、华宝科技、比亚迪等众多优质客户；近年公司进一步加大在5G时代车载无线模组领域布局。本次收购有望助力公司卡位海外车联网高价值场景，延续公司业绩高增长。
　　盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司2020-2022年收入为25.2、35、44亿元，同比增速31%、39%、26%。归母净利润为2.50、3.29、4.57亿元，同比增速47%、32%、39%，对应EPS为1.03、1.36、1.89元。结合可比公司平均PE和盈利预测，我们得出公司合理市值预期为200亿元，对应目标价为82.6元/股，维持“推荐”评级。
　　风险提示：后续收购失败；国际形势不确定性造成业务发展不及预期。