新时代证券-轻工制造行业投资周报：造纸景气持续向上，旧改红利下家装需求有望提速-200725

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　　重点推荐股票组合
　　造纸：太阳纸业
　　家居：欧派家居、顾家家居
　　消费轻工：中顺洁柔、公牛集团
　　投资主题和核心观点：
　　1）造纸：上周文化纸价格维持稳定，企业库存水平环比小幅回落，整体需求端在平稳过渡中。箱板瓦楞纸上周价格继续小幅提涨，原材料废纸价格下滑，但预计下周废纸价格将反弹。中期来看，外废供应清零与南方暴雨天气导致国废供给紧缩将带动废纸价格中枢上移。白卡纸上周小幅上涨，“限塑令”向“禁塑令”转变，提升食品卡需求，中长期行业集中度提升带动价格上涨，景气度持续向好。
　　2）家居：宏观上，新开工与竣工面积缺口收窄已基本确定，短期单月竣工增速回落不改变全年竣工增速向好预期。近期南方强降雨天气带来部分房屋摧毁，以及老旧小区改造政策推动，预计家具行业将迎来房屋重建、二次翻新带来的增量需求。微观层面，精装红利期持续带动市场规模增长，部品配套率提升将驱动专注高配套率品类、工程渠道优势突出、与大型地产商深度绑定的龙头家居业绩保持稳定，确定性增强。
　　3）包装：近期新型烟草市场持续出现盈利催化事件。首先，7月FDA通过IQOS减害申请标志确认HNB具有减害作用，将推动全球新型烟草市场需求稳步增长。其次，全球大型雾化设备生产商思摩尔在香港上市并发布二季度业绩情况，今年上半年公司业绩恢复超预期。此外，HNB新型烟草有望成为主流趋势，我国目前中烟布局产品主要在国际市场销售。HNB目前体量虽不大，但增长强劲表明需求端有良好支撑。
　　4）消费轻工：生活用纸行业整体价跌，库存近期有所积压，成本端木浆价格盘整为主。中顺洁柔、维达国际上半年业绩均超预期。生活用纸市场规模稳定增长，产品高端化推动毛利率提升。消费升级和卫生意识提升驱动行业盈利性强。民用电工龙头公牛集团6月各类产品线上销售额和销量均环比提升，预计下半年业绩持续复苏。
　　行业数据
　　造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价4438元/吨，周环比+0.09%；进口阔叶浆周均3546元/吨，周环比+0.2%。国废黄板纸周均价2073元/吨，周环比-3.18%。
　　2）成品纸：双胶纸周均价5117元/吨，周环比持平；双铜纸周均价5200元/吨，周环比持平。瓦楞纸周均价3685元/吨，周环比+0.27%；箱板纸周均价4530元/吨，周环比-0.29%。白卡纸周均价5497.14元/吨，周环比+1.18%；白板纸周均价4367.50元/吨，周环比+1.63%。
　　家具：1）原材料：国内TDI周均价10300.00元/吨，周环比-1.15%；纯MDI周均价13820.00元/吨，周环比-1.00%。中国木材价格指数1180.37，较上周下降0.12%。
　　2）房地产：上周30大中城市累计商品房成交面积397.62平方米，较上期减少0.46%。其中一线城市成交面积73.78万平方米，较上期增加5.63%；二线城市成交面积180.34万平方米，较上期减少10.65%；三线城市成交面积143.50万平方米，较上期增加12.30%。
　　行业重要新闻：1）“纸吸管”成餐饮业新宠。2）金光纸业已申报外商投资安全审查，收购博汇纸业又进一步。3）家居建材家装业将受益全面“旧改”。
　　公司重要公告：1）奥瑞金股东中泰资管通过集中竞价交易减持公司股份129,100股，占总股本0.005492%。2）皮阿诺聘请中信证券担任非公开发行A股的保荐机构。3）海鸥住工第一期股票行权290.73万股，占激励计划股票期权总数的39.04%。
　　风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险