民生证券-军工行业周报：基金持股比例持续下降，布局军工价值显著-200727

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　　行情回顾
　　本周沪深300指数下跌0.86%，国防军工板块上涨8.34%，军工板块跑赢沪深300指数9.2%。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第1位。
　　本周核心观点
　　短期观点：2020Q2，全基金军工重仓持股比例为1.38%，环比Q1下降0.1pct，自2019Q3以来比例持续下降，目前已回到2014Q2的水平。我们认为，目前基金军工重仓持股比例过低，随着军工基本面持续改善，并且国际局势带来武器装备需求显著提升，军工板块投资价值显著。进入中报期，建议关注中报业绩超预期的个股。
　　长期观点：我们认为军工板块中长期有望获得超额收益，坚定看好“成长+改革”逻辑：成长方面，①2019年我国军费预算增速为7.5%，且近年来增速保持稳定；②《新时代的中国国防》披露，2017年我国装备费占军费的比例上升至41.1%，武器装备采购投入增加；③军工行业业绩保持稳定增长，行业基本面持续向好。改革方面，①央企混改不断推动，目前南北船战略性重组已经完成，未来军工资产证券化率有望持续提升；②国务院颁布最新的央企上市公司股权激励政策，后续相关公司股权激励计划值得期待；③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。
　　本周事件点评
　　天问一号启程，我国重大航天工程持续推进。7月23日，长征5号遥4火箭将我国首个火星探测器“天问一号”送入预定轨道，这是长征五号运载火箭首次执行应用性发射。本次火星探测将在国际上首次通过一次发射实现针对火星的“绕”“着”“巡”，因此天问一号由环绕器、探测器、着陆巡视器组成，其中探测器及着陆巡视器由航天科技集团五院研制、环绕器由航天科技集团八院研制。自上世纪60年代开始，全球共有44次火星探测活动，但成功率只有55%，其中有17次尝试着陆火星，只有8次成功，因此本次天问一号探测任务难度极大。本次负责发射任务的长征5号火箭是目前我国载重能力最强、速度最快的火箭，此次发射创造了我国航天器入轨速度的新纪录。长征5号火箭还将承担我国探月工程、空间站建设等多项重大航天任务。随着项目持续推进，航天领域配套企业投资价值显著。
　　建议关注
　　①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材、中简科技；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：中国卫通、中国卫星。
　　本周组合：中国卫星、北摩高科、鸿远电子、雷科防务
　　风险提示：
　　武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。