中信期货-农产品周度报告（ 20200726期）：中美关系紧张，农产品板块分化调整-200726

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　　逻辑
　　1、供给方面：天气暂时无问题，中美关系恶化，或影响4季度大豆进口量。
　　2、需求方面：豆粕成交维持高位，菜粕成交放量。
　　3、库存方面：豆粕、菜粕库存环比降。
　　4、基差方面：豆粕、菜粕基差震荡走高。
　　5、利润方面：进口大豆压榨利润略增。进口菜籽利润略升。
　　6、蛋白粕观点：短期中美关系恶化，增加市场对供应的担忧，现货走好，期价走强。中期天气或接力，市场或稳中偏强。
　　长期生猪养殖修复确定，需求周期性好转，价格区间有望持续抬升。
　　投资策略：期货多单持有（7.19日提示）；期权可做多波动率。
　　风险因素：中美关系好转，养殖修复不及预期。