中泰证券-通信行业周报：公有云集中度持续提升，5G基站开通超40万站-200726

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　　市场回顾
　　本周沪深300下跌0.86%，创业板下跌1.30%，其中通信板块下跌3.57%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的116支成分股本周内换手率为2.79%；同期沪深300成份股换手率为0.89%，板块整体活跃程度强于大盘。
　　通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：富通鑫茂（12.39%）、澄天伟业（10.30%）、上海瀚讯（8.24%）、深桑达A（7.06%）、永鼎股份（5.82%）；跌幅居前五的公司分别是：大唐电信（-15.78%）、中嘉博创（-13.32%）、映翰通（-12.85%）、会畅通讯（-12.30%）、有方科技（-11.11%）。
　　中国公有云市场集中度进一步提升，需求呈现结构性变化。IDC数据，2020Q1中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到39.2亿美元，IaaS市场同比增长57.6%，PaaS市场同比增长64.6%。从IaaS+PaaS市场来看，2020Q1同比增长58.7%，较2019Q4（61.9%）增速略微有所下降。阿里云、腾讯云、华为云、电信天翼云、AWS位居IaaS+PaaS市场前五，占据77.5%的市场份额，市场整体正持续向头部厂商靠拢，阿里云排名第一，市场份额42.4%，为连续第四个季度份额上涨。在新冠疫情+新基建的影响下，云计算的市场教育成本减少，市场竞争也逐渐有序化、多元化。疫情直接刺激的线上需求，视频、医疗、游戏行业有望高于整体增长水平或者边际加速。而制造、零售、旅游、交通行业在2020年将低于整体增速水平，政府行业为了降低疫情对经济的影响，将持续加大投资。英特尔2020Q2财报显示，客户计算业务营收94.96亿美元，同比增长7%，受益于于疫情驱动远程办公和在线教育等对笔记本电脑需求增加，但台式PC需求反而下降。数据中心业务营收71.17亿美元，同比大增43%，其中云服务同比增长47%。Dell-Oro预计球数据中心资本支出未来五年复合增长率6%，将增至超2000亿美元。
　　电信运营商强势入局公有云，关注5G网络云化机会。从新进厂商来看，中国移动加入了公有云战场，移动云紧抓云业务发展的战略窗口机遇，以“云网、云边、云数、云智”四个融合实现差异化突围，成为市场上强有力的竞争者之一。7月16日，中国电信明确提出“新建系统100%上云，存量系统三年上云”的工作目标，降本增效提感知，助推企业数字化转型提升竞争力。为保证上云工作有序进行，中国电信制定了“MBOD四域协同”的上云策略：对于MSS，采用重构业务流程和产品服务，重点提升数字化管理能力，推动业界优秀SaaS上天翼云形成最佳实践的策略；对于BSS，在前期上云的基础上升级到2.0上云；对于OSS，启动新一代云网运营系统重构上云；对于DSS，基于大数据湖采用“平台+应用”架构，推动大数据应用升级上云。5GSA网络预计将在2020年下半年推，中国和韩国市场将领先发展，随后是美国、西欧和中东地区。Dell-Oro预计，从2020年到2024年，5G移动核心网功能方面的累计投资预计将占到4G和5G移动核心网功能总投资的20%，未来五年移动核心网收入预计每年将增长8%。
　　5G网络-终端-内容的创新周期轮动，应用端机会逐步展开。工信部数据，截至6月底，三家运营商全国已建设开通的5G基站超过了40万个，近期每一周平均新开通的基站超过1.5万个。到6月底，有6600万部5G手机接入网络。目前有197款5G终端拿到了入网许可，有8623万部5G手机出货。除了手机，物联网终端创新开启，CPE设备、5G笔记本、5G电视、AR/VR设备、智能车，包括内容端高清直播视频、云游戏等陆续成为科技巨头创新重要方向，苹果、ARM、高通、三星在CPU和基带的芯片策略将引领消费电子的趋势，滴滴在上海首次开放自动驾驶网约车服务体验。5月末三家运营商蜂窝物联网用户达10.97亿户，同比增长44%。Gartner数据显示，2020Q2全球PC出货量总计6480万台，同比增长2.8%，经历Q1新冠疫情相关的供应链中断导致出货量大幅下滑之后，重新恢复增长。5G技术将促进终端产业的发展，终端厂商、渠道商、内容提供商、运营商都将会找准价值定位，积极探索新的产业模式。物联网将迎来三五年大发展，汽车、AR/VR、CPE、PC等消费物联网将出现应用热点，预计5G将发挥关键作用的领域包括智能驾驶、无人设备（无人机、机器人等）、智慧医疗、智能制造等。
　　投资建议：5G网络建设持续推进，把握设备产业链重构的结构性机遇，5G商用将推动云和IOT发展，应用端机会开始显现。关注终端手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、鸿泉物联、和而泰、拓邦股份；数据中心：宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、世纪互联、奥飞数据、城地股份、科华恒盛等；网络交换设备：星网锐捷、紫光股份；光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、剑桥科技、博创科技；IDC暖通设备：英维克、佳力图、依米康等;5G主设备：中兴通讯、烽火通信；基站无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信；光电缆：中天科技、亨通光电、东方电缆等。
　　风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等