中泰证券-传媒行业：传媒板块连续三季度获超配，持续关注在线娱乐与在线消费-200726

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　　本周行情：本周传媒板块下降3.82%，跑输沪深300（-0.86%）、中小板（-1.17%）与创业板（-0.96%），跌幅位于全行业前列。从传媒各个细分板块来看，互联网媒体跌幅最大，达到5.33%，文化娱乐、媒体和广告营销板块分别下跌5.06%、2.20%和1.76%。
　　半年度基金持仓出炉，传媒板块连续三季度获超配，在线娱乐是重点配置领域。
　　公募基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）重仓持股中传媒行业（剔除东方财富与上海钢联）持仓比例4.42%，环比提升0.80个百分点，连续三个季度超配，超配比例为1.67%。
　　从持仓市值上看，包含游戏、视频的在线娱乐成为基金重点配置领域，持仓市值排名前五的标的为芒果超媒、三七互娱、完美世界、分众传媒、吉比特；持仓总市值增加前五的标的为芒果超媒、三七互娱、掌趣科技、分众传媒、光线传媒。
　　中报披露季，持续关注景气度较高的在线领域。8月将迎来上市公司中报业绩的密集披露，建议关注中报预计高增的个股。我们认为在线娱乐、在线消费等领域行业景气度较高，受疫情影响小，甚至受益于用户线上化习惯的养成，因此在线领域更容易产生超预期的个股。根据已发布的中报业绩预告情况，预增公司主要集中在游戏、视频、在线阅读、电商等在线领域。
　　跨境电商高速发展，新增深度覆盖并重点推荐个股吉宏股份。B2C跨境电商行业蓬勃发展，疫情影响下逆势而上，上半年跨境电商零售出口额同比增长28.7%。吉宏重点布局的东南亚地区电商市场增长迅猛，2015-2018年均复合增长率高达62%。公司“买量”电商模式具备模式轻、库存低、选品精准、现金流好等优势，电商业务2017-2019年，营收年均复合增速达135.18%，净利润年均复合增速达113.77%。未来，进军国内电商及其他地区有望打开新空间。上半年在跨境电商业务助力下，公司业绩实现超预期增长，预计上半年业绩同比增长71-76%，其中第二季度业绩同比增长138.05-147.89%。
　　投资建议：后续将逐进入中报披露期，建议回归业绩层面，关注有业绩支撑的龙头个股及经营有望出现拐点的相关标的。
　　游戏板块：完美世界、吉比特、三七互娱、心动公司。
　　在线视频及大屏生态：芒果超媒、新媒股份、新媒股份。
　　在线阅读：掌阅科技、中文在线。
　　直播电商及营销变现新渠道：吉宏股份、华扬联众、天下秀、星期六。
　　同时建议关注有经营拐点及业绩有弹性的相关公司：分众传媒、电魂网络、宝通科技、风语筑。
　　风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。