中信证券-电子行业每周市场动态追踪：消费终端需求回暖，看好三季度机会-200726

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　　随全球逐步复工复产，电子板块下游的消费端正稳定复苏，同时半导体端国产替代加速进行，我们认为电子板块相关公司的三季度业绩将继续有不错的表现，尤其是行业龙头及在细分成长领域有布局的消费电子公司、以及受益于国产替代逻辑的半导体公司。我们看好行业三季度的表现，建议积极关注业绩确定性较高的消费电子龙头、半导体国产替代龙头及各行业现金流好的龙头公司。
　　市场回顾：本周（7.20-7.24）电子指数为7789.97，跌幅为3.60%，相比大盘跑输2.74pcts，我们认为主要受前期板块涨幅过快的影响，本周略微回调，市场对电子板块风险偏好下降。电子板块中涨幅前五的股票分别为全志科技（16.72%）、艾华集团（11.10%）、瑞声科技（9.01%）、振华科技（8.33%）、纳思达（7.22%）；跌幅前五股票分别为中芯国际（-11.55%）、水晶光电（-8.75%）、蓝思科技（-8.72%）、欧菲光（-7.41%）、晶方科技（-6.98%）。
　　需求端稳定复苏，建议关注消费电子、安防等细分板块的三季度行情。全球疫情相对可控，供给端复工复产+消费端促销刺激，看好下半年消费电子回暖。手机端：预计Q2全球手机出货量同比下滑30%-40%，未来有望逐季回暖。IoT端：AirPods产品需求回暖，年中大促IoT产品表现向好，预计全年AirPods出货量约0.8亿副，同比提升45%。产业链角度，近期关于逆全球化产业链外迁的声音较多，我们仍然看好国内消费电子公司在全球供应链中的重要地位，认为外迁仍然是5-10年的长期维度。半导体板块中芯国际科创上市交易，中美科技分叉倒逼长期发展。传统安防产业正加速向视频物联方向转型并预计将迎来爆发，持续坚定看好安防龙头长期发展。面板价格6月全面上涨，涨幅3%-9%，后续涨价趋势明确，未来看好大尺寸面板格局。
　　中长期而言，我们认为未来2~3年仍是电子板块扩张阶段，5G手机、AIoT以及半导体国产替代三大主题为我们战略看好的三大方向，建议关注三大趋势下的细分领域投资机会。5G手机方面，我们认为手机换机潮将带动整个产业链迎来业绩改善，其中重点推荐光学、传输及外观件三个细分方向。光学重点推荐CIS厂商韦尔股份和镜头厂商舜宇光学科技；射频重点关注在射频积极布局的信维通信。被动元器件重点关注顺络电子、三环集团、风华高科。外观件重点推荐港股比亚迪电子。AIoT方向，我们认为今年主要看声学耳机，下半年起智能手表有望接棒，更长的AR/VR等智能终端有望持续分散手机的部分功能并呈现多品类爆发式增长趋势。智能音频重点关注歌尔股份、立讯精密；智能手表关注立讯精密、歌尔股份；AR/VR推荐韦尔股份、歌尔股份。半导体方向，国产化趋势将驱动板块迎来有业绩的长牛行情，也是我们长期战略看好的大方向。近期推荐中芯国际、睿创微纳，此外关注北方华创、华峰测控、沪硅产业、兆易创新、韦尔股份、卓胜微、澜起科技、斯达半导等。
　　风险因素：板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧，国际局势动荡，疫情的不确定性。