中信证券-医药行业每周医览药闻：医药持仓处于历史较高水平，龙头个股配置集中-200726

《中信证券-医药行业每周医览药闻：医药持仓处于历史较高水平，龙头个股配置集中-200726（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-医药行业每周医览药闻：医药持仓处于历史较高水平，龙头个股配置集中-200726（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　整体来看，截至2020年二季度末基金的医药持仓水平进一步提升，疫情防控背景下相关热点领域与增长确定性较高的生物制品、创新药、CRO以及原料药、医疗器械龙头的配置较为集中。结合国内外疫情防控局势及疫情后的基层建设趋势，预计防疫物资出口、新冠疫苗、医疗新基建的相关个股将持续享受热点催化，另外创新药和CRO、创新医疗器械、零售药房等板块的长期投资逻辑也将持续兑现。
　　行业观点与投资策略：截至2020年二季度末，全部基金中医药股持仓占比为17.44%，同比及环比分别上升6.30和5.03个百分点；主题医药基金中医药股的持仓占比为98.39%，同比及环比分别上升5.40和1.14个百分点；扣除医药基金后，市场整体的医药股持仓为13.39%，同比及环比分别上升5.03和1.70个百分点，处于历史较高水平。整体来看，2020Q2基金对医药板块的配置水平进一步提升，主要系疫情背景下医药板块具备持续的热点催化并且业绩的相对确定性较高。我们判断疫情在局部地区的反复性以及海外政治关系波动影响下的刚性需求，预计医药板块的配置水平仍旧维持高位。
　　从基金持仓金额的绝对市值来看：2020年二季度末持仓金额排在前五的个股为恒瑞医药（380.75亿元）、长春高新（348.75亿元）、迈瑞医疗（246.95亿元）、药明康德（177.67亿元）、爱尔眼科（135.18亿元），主要为创新药、生物医药、医疗器械和医疗服务的龙头企业。此外，从个股占整体基金重仓医药股的比例来看，Top3（恒瑞医药、长春高新、迈瑞医疗）合计占比达到32.06%，整体Top10企业基金医药持仓市值占比为56.24%，基金在医药个股层面的持股仍较为集中。
　　从基金持仓市值的变动来看：①持仓市值增加：排在前五的个股为长春高新（+161.88亿）、药明康德（+105.79亿）、恒瑞医药（+77.17亿）、爱尔眼科（+58.46亿）、泰格医药（+44.12亿）；②持仓市值下降：排在前五的个股为乐普医疗（-35.89亿）、华兰生物（-11.81亿）、鱼跃医疗（-9.37亿）、普利制药（-7.49亿）、新和成（-7.33亿）。2020二季度机构增持明显个股主要为生物制品（生长激素、疫苗）、创新药、CRO以及原料药、医疗器械的龙头标的。
　　市场回顾：本周中信医药指数上涨0.50%，跑赢沪深300指数1.36pcts，生物医药涨幅最大。当前，医药板块2020年预测市盈率约47倍，融资余额占自由流通市值上升至3.56%。本周A股医药板块，合计增持0.20亿元，合计减持49.66亿元；大宗交易合计成交金额27.36亿元。
　　风险因素：药品招标降价风险、个股业绩不达预期的风险。
　　投资策略。建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、乐普医疗、大博医疗、安图生物等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和凯莱英等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、上海医药、老百姓、益丰药房和大参林等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物、华大基因等。