西部证券-农林牧渔行业周报：关注汛期非瘟疫情对生猪产能恢复的影响-200725

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　　畜养殖：猪价小幅下降，疫情扩散干扰产能恢复。本周猪价小幅下降，周均价由上周38.2元/公斤下降至37.5元/公斤。供给端，商品猪出栏均重下跌趋势明显。目前国内正处于“七下八上”防汛关键期，西南地区至长江中下游降水持续，疫情仍在恶化，部分猪恐慌性抛售，北方降水逐步增多，疫情有向北发展迹象。需求端，本周屠宰企业屠宰量仍低位弱势运行，终端客户拿货积极性较弱，短期猪价预计仍弱势运行。本周国家卫健委发布《肉类加工企业新冠肺炎疫情防控指南》明确，进口肉类应具备核酸检测合格证明方可入厂，预计短期肉类进口及投放均会有所放缓，国产肉类需求或有一定提振。综合目前国内生猪供需形势，我们认为Q3生猪“供给难上量+需求提振”的格局支撑猪价高位震荡运行，Q4随着生猪产能逐步恢复，猪价或震荡下行，但下行幅度较为有限。上市公司层面，下半年将是商品猪出栏集中释放阶段，叠加下半年生猪均价高位运行，量价齐升有望推动上市公司业绩高速增长。推荐关注牧原股份（002714.SZ）、天康生物(002100.SZ)。
　　禽养殖：毛鸡、鸡苗价格回落，鸡产品价格小幅下滑。7月24日当周主产区肉鸡苗、毛鸡价格、终端鸡产品价格均小幅下滑。根据协会数据监测，2020年25周(7.13-7.19)样本企业商品代鸡苗销量较上周增长1.61%，较上年同期增长10.9%，对应毛鸡出栏日期为7.27-8.02日，预计下周毛鸡价格整体较为弱势。但2020年下半年来看，猪肉价格中高位运行以及禽肉自身消费需求提振均有望拉动终端禽肉产品价格提升。建议关注在深加工领域及2C端快速增长的圣农发展（002299.SZ）。
　　动保：存栏回升叠加规模化提速，行业拐点明确。根据农业农村部监测，6月份能繁母猪存栏同比增长3.6%，实现27个月来首次同比增长，进度好于预期。我们分析以大型养殖集团为主的规模化养殖群体贡献主要力量，能繁存栏的逐步回升及规模化养殖群体的快速增加将带动高品质疫苗用量提升，进而支撑动保板块业绩回暖。上市公司层面，2020年上半年多数企业口蹄疫批签发数量同比增长，叠加口蹄疫招采苗价格涨幅明显，我们判断动保企业业绩拐点已至。建议关注生物股份（600201.SH）、中牧股份（600195.SH）、普莱柯（603566.SH）。
　　种业：关注转基因放开对国内种业的提振。2020年草地贪夜蛾防治任务严峻，将有望促使转基因抗虫玉米的商业化落地，进而催生相关领域投资机会。行业方面，我国玉米在历经3年多去库存之后，目前库存消耗比已有明显下降，叠加下游饲用消费提升，中长期预计价格温和上涨。建议关注大北农（002385.SZ）、隆平高科(000998.SZ)、荃银高科（300087.SZ）、登海种业（002041.SZ）。
　　风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。