安信证券-Q2基金食品饮料行业持仓分析：白酒持仓增加，更加聚焦头部-200726

《安信证券-Q2基金食品饮料行业持仓分析：白酒持仓增加，更加聚焦头部-200726（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-Q2基金食品饮料行业持仓分析：白酒持仓增加，更加聚焦头部-200726（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　■白酒持仓增加，食品回落。基金2020年二季报基本披露完毕，2020Q2基金食品饮料板块配置比例为7.00%，较Q1增长0.19pct.，板块持仓自2019年Q2到达历史最高点后开始小幅回落，但是2020年Q2再次环比上升，仍处历史较高水平。2020Q2白酒持仓比例5.52%，环比增加0.62pct，仅低于2012年Q1-Q3和2019年Q2-Q4，属于历史持仓高位。2020Q2食品股持仓下降，主要系涨幅大估值高，其中乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品持仓0.42%、0.21%、0.17%，环比减少0.29pct、0.08pct、0.10pct、0.01pct。2020年Q2白酒加仓主因疫情后经济活动逐渐恢复，白酒消费逐季转好预期较强，尤其“五一”期间宴席消费恢复较好，端午旺季动销进一步修复；食品股持仓小幅下滑，主要系在Q1显著上涨基础上Q2继续大幅上涨，估值高企致使机构减仓，另外伊利股份跌出机构重仓前20名影响也较为明显。总体而言，食品股中报业绩兑现情况良好，Q3持仓预期平稳。
　　■白酒重仓集中头部，茅五持仓比例增加，伊利老窖跌出前20。截止2020年6月底，基金重仓比例最高前20名中食品饮料股占2只，分别是茅台、五粮液，与2020Q1相比减少2只，伊利股份和泸州老窖掉出前20。白酒当中贵州茅台、五粮液持仓上升，贵州茅台2020Q2的基金重仓持仓比例为2.48%位居全市场第一，环比增0.12pct.。2020Q2五粮液重仓比例1.62%，环比上升0.41pct，五粮液超越中国平安上升至全市场重仓比例第二。食品股方面，伊利股份持仓比例和排名均下降，2020Q2伊利基金重仓比例0.48%，环比降0.29pct，主要因公司Q1业绩不及预期，全年整体增长预期较低，但公司Q2销售恢复较好，7月份持仓呈现提升态势。Q2双汇发展基金重仓比例环比基本持平，重仓比例2020年Q2为0.16%（2020Q1为0.17%），二季度以来公司渠道补库，肉制品销量增加，且成本下降超预期，Q2业绩向好，同时市场对肉制品（2019年的提价促进业绩提升+产品渠道改革）逻辑逐渐认可。
　　■个股持有基金数分析：白酒股持仓基金数量增加，五粮液增持领先，食品股减持明显，啤酒获得基金追捧。2020Q2白酒股整体持仓增加，五粮液、洋河股份、今世缘等增持，泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业减持，茅台基本持平。从持有基金数看，2020年Q2持有基金数量排名前10当中白酒股占5席，分为为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘，比2020Q1增加1席。2020Q2持有贵州茅台的基金数为1348家，环比增加117家，环比持股数量基本持平。2020Q2持有五粮液的基金数为885家，环比增加313家，增持3682万股。2020Q2持有泸州老窖的基金数为146家，环比减少5家，减持372万股。2020Q2山西汾酒持仓基金数为131家，环比增39家，减持28万股。此外Q2顺鑫农业减持1336万股，今世缘、口子窖、洋河股份、古井贡酒分别增持1127万股、168万股、622万股、935万股。食品公司普遍减持，其中伊利股份、海天味业、绝味食品、中炬高新、涪陵榨菜分别减仓17887万股、857万股、846万股、1884万股、1690万股；食品中基金持股数较2020Q1增加的有双汇发展、百润股份、恒顺醋业、妙可蓝多，分别增持396万股、623万股、150万股、267万股。啤酒受基金追捧：与白酒逻辑相近，Q1啤酒消费受疫情影响较大，报表见底，Q2销售恢复良好，业绩弹性明显，主要啤酒标的均受到基金追捧，估值显著提升，A股龙头青啤持有基金数大幅增加。
　　■核心推荐：上半年食品股业绩兑现良好，推荐大众品双子星伊利股份/双汇发展，大餐饮板块的三全食品/安井食品，大休闲板块的洽洽食品、盐津铺子、妙可蓝多、百润股份；调味品板块的涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业。白酒推荐核心为茅五汾，亦推荐顺鑫、老窖、古井、今世缘、洋河；重视伊力特。
　　■风险提示：疫情反复对消费尤其白酒影响超预期；板块估值有一定泡沫风险。