东方证券-计算机行业：上游厂商业绩高增速，服务器行业高景气周期临近-200726

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　　事件：
　　1）英特尔(Intel)发布2020年Q2季报，Q2实现营收197亿美元，其中PC业务(客户端计算事业部，CCG)收入95亿美元，同比增长7%；数据中心事业部(DCG)收入71亿美元，同比增长43%，和Q1增速基本持平。公司全年展望，2020年预期收入750亿美元，而数据中心事业部收入比重提升10个百分点。整个上半年，Intel数据中心事业部收入141亿美元，同比增长43%。
　　2）根据Aspeed(信骅科技)公布的月度收入数据，4月/5月/6月收入同比增速分别为35.6%/44.6%/52.1%，增速水平呈现逐月提升趋势。整体来看，服务器上游供应商业绩增速较高。
　　核心观点
　　上游业绩高增速，预示服务器行业新一轮景气周期临近。英特尔的数据中心事业部以及Aspeed的月度收入数据，可作为服务器行业景气度的先行指标。我们认为，上游芯片厂商业绩高增速，预示服务器厂商新一轮出货量高峰的临近。
　　云厂商大规模扩张计划出台，有望在需求侧支撑服务器行业景气度。4月20日，阿里云宣布未来3年投入2000亿用于技术攻坚和数据中心建设；5月26日，腾讯云宣布未来5年投入5000亿用于技术创新以及多个百万级服务器规模的数据中心建设；百度于6月宣布，到2030年百度云服务器台数超过500万台。整体来看，服务器行业高景气度，在上下游层面获得双向验证。
　　行业数字化转型升级加速，数据运算场景更加丰富。疫情加速了在线办公、在线教育、视频会议、互联网医疗、云游戏等新兴数字化场景的景气度，不仅在用户侧催化了线上场景的接受程度，数字化的高效率和广泛的覆盖度，也强化了传统企业端对于数字转型的重视程度。另外，国内新基建政策的落地推进，使得5G相关的数字化场景在各终端领域的渗透程度提升，车联网、工业互联网、智慧城市等场景，有望产生更多、更丰富的数据处理需求，成为云厂商持续扩张的动力来源。
　　服务器种类趋于丰富，技术革新有望产生新的细分赛道。目前，AI芯片等新型基础硬件的发展，为服务器行业奠定了技术革新的基础，也诞生了新的细分领域赛道，AI服务器、边缘计算服务器等有望为服务器厂商带来新的业务增长点。另外，随着虚拟化、云原生技术也对服务器的性能提出了更丰富的需求，服务器也从原来较单一的品类拓展到多层次和多品类，服务器的单机平均价值也有望进一步提升。
　　投资建议与投资标的
　　建议关注国内服务器龙头厂商，浪潮信息(000977，未评级)；建议关注信创服务器龙头，中科曙光(603019，未评级)。
　　风险提示
　　行业竞争加剧导致利润率下滑；云厂商扩张速度不及预期