国金证券-基础化工行业：PVC糊树脂继续上行，化肥需求或将提升-200726

《国金证券-基础化工行业：PVC糊树脂继续上行，化肥需求或将提升-200726（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-基础化工行业：PVC糊树脂继续上行，化肥需求或将提升-200726（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　重点行业观点
　　PVC糊树脂行业：产品价格继续上行，上涨幅度放缓。PVC糊树脂下游主要应用于手套、人造革、壁纸、传输带等领域，早期受到疫情影响，下游企业开工较低，产品需求支撑不足，产品价格一度下跌，随着国内疫情的逐步控制，PVC糊树脂大宗料需求逐步增加，手套料海外订单迅速提升，下游持续扩建PVC手套产能，需求带动市场情绪持续高涨，下游存货影响产品价格，本周PVC糊树脂继续上行，但涨价幅度有所放缓，大盘料下游按需采购为主，中泰部分大盘料产线转产供给手套料，短期库存位于低位，手套里需求仍然持续，产品价格继续维持高位。
　　洪水影响集中补种，或将带动国内化肥需求提升。7月以来南方长江沿线持续降雨导致作物受灾较大，若本月洪水影响减弱，南方将进行月末集中补种，或将带来化肥需求量的提升。本周尿素价格先跌后涨山东及两河报价在1580-1670元/吨，印度发布新一轮尿素采购招标后，国内价格开始反弹，市场看涨情绪较浓，本周尿素日均产量15.09万吨，环比与上周持平，下游胶合板及三聚氰胺需求仍以按需采购为主，短期尿素价格仍显震荡。
　　煤化工仍维持弱势运行，部分产品价格小幅调整。本周甲醇产品价格低迷，原油价格低迷，煤炭价格恢复相对趋稳，下游传统及MTO需求变动不大，甲醇的需求支撑有限，但已经贴近成本端，甲醇短期弱势运行为主；成本支撑下预期乙二醇价格小幅调整；醋酸由于市场竞争格局相对集中，在下游需求相对平稳的状态下，整体库存仍然较低，企业挺价持续；DMF企业控量保价，产品价格维持坚挺。
　　投资建议
　　6月制造业PMI为50.9，非制造业PMI为54.2，较5月上行，国内北京地区疫情初步稳定，其他地区控制良好，制造业、服务业持续修复，经济逐步恢复常态化运行，供需有所改善，同时5月基建、房地产投资累计同比持续提升，叠加LPR利率持续位于低位，流动性保持较宽松水平，需求端亦持续拉动国内经济回暖。整体来看，虽然国外疫情仍有一定的不确定性，但国内经济恢复情况相对较好，工业企业利润环比持续改善，宽松的货币政策和财政政策支持下，国内经济预期将持续回升。我们建议以下维度关注化工投资机会：1.需求相对刚性，供给短期受限同时行业竞争格局较好的子行业：维生素E（新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农产品价格有向上预期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（联化科技）等。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品（重点关注LCP材料的进口替代以及应用的拓展――普利特）以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的（尾气催化材料等）。
　　风险提示
　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局