国都期货-甲醇期货周报：主产区供应压力再起，港口高库存依然难消-200727

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　　行情回顾。上周，甲醇期货主力合约MA009弱势下滑。截至7月24日，MA009收盘价报1718元/吨，当周跌78元/吨，周跌幅4.34%；成交量1770386手，持仓量1510491；1-9合约价差201/吨，远月合约持续升水近月合约，当周升水幅度有所增加；PP-3MA价差2214元/吨，当周价差走扩，处于历史高位水平。
　　基本面分析。供给端：7月的第三轮检修高峰已过，西北主产区复产压力增大，区内开工回升，带动国内甲醇开工率整体提高，从年内低点攀升。主产区供应的增加施压甲醇价格，生产企业亏损程度加深，随着后期复产装置的增多以及上半年投产装置的顺利出产，国内供应压力将继续增加。海外装置方面，据悉上周ZPC已重启，伊朗供应目前仍较为充裕。
　　需求端上：甲醇制烯烃方面，南京诚志与陕西蒲城清洁能源装置均已复产，但中煤榆林仍在停车，宁夏宝丰一期、江苏斯尔邦也在7月初开启检修，故而上周MTO/P开工率稳中略降。本周大唐多伦有检修计划，中原乙烯后续亦计划开启检修，故而预计7月份烯烃端对甲醇的需求稳中仍有收紧。传统下游整体开工持稳，需求一般。甲醛开工略有下降，厂家心态一般，淡季需求有限。
　　库存端上：上周，西北主产区开工提升，故而内地库存有所增加。目前，检修高峰已过，供应端复产压力再度增加，后续累库压力也将有所增强。上周，港口库存续增。目前，伊朗ZPC装置恢复正常，考虑到年初伊朗装置曾因保民生供暖而大面积集中限气停车，因此预计下半年伊朗甲醇装置秋检力度较为有限，供应损失量也难以扩大，港口后续进口压力仍然较大。就船期数据来看，7月中下旬进口船货到港量依然较多，故而预计港口仍将延续累库节奏。
　　基差分析。截至2020年7月24日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为139，现货持续贴水期货，弱基差难对期价形成支撑。
　　后市展望与策略建议。上周，伊朗ZPC据悉已复工，Busher装置仍在短停，整体影响较为有限，伊朗货源目前仍较为充足，故而进口压力仍然较大，而斯尔邦MTO也开启检修，故而港口库存续增，创年内新高，7月累库压力仍然较大。内地检修高峰已过，上周开工负荷明显提升，库存因此转增，供应端压力随着复工装置的增加再度回升，后续累库压力也将有所增加。综合而言，港口持续累库而内地供应增加，近期甲醇或将偏弱整理，但目前生产企业亏损程度加深，故而下行空间也较为有限，因此期价或将维持震荡格局，短期较难突破震荡区间，后续继续关注内外盘装置检修情况。