华金证券-通信行业：5G建设速度加快，围绕中报高景气度方向布局-200727

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　　◆上周，市场走势整体小幅下跌，通信板块下跌3.6%，通信行业主要概念板块中仅有卫星导航指数上涨，涨幅为3.52%。市场走势小幅下跌，沪深300指数下跌0.9%，中小板、创业板指分别上涨2.3%、1.3%。同期，通信（中信）指数跌幅为3.6%。从行业比较看，上周通信行业在29个中信行业一级指数中位列第27位，表现弱于市场。从子板块看，上周，电信运营Ⅱ、通信设备制造、增值服务Ⅱ集体上涨，涨幅分别为3.0%、3.6%、4.4%。从行业主要概念板块看，上周，卫星导航指数表现较好，上涨3.52%；宽带提速指数跌幅最大，下跌4.44%。从通信个股看，周涨幅前三位分别为创意信息、天音控股、富通鑫茂，跌幅榜前三位分别为大唐电信、中嘉博创、会畅通讯。
　　◆ 6月底运营商5G用户数破亿，5G基站数达41万。7月20日，三大电信运营商相继公布6月份运营数据。根据中国电信和中国移动公布的内容，中国5G套餐用户数已经破亿，其中中国电信3784万户，中国移动7019.9户，中国联通仍未公布5G用户数相关数据。工信部7月23日公布上半年工业通信业发展情况显示，以5G为代表的新型信息基础设施投资力度加大，上半年新建5G基站25.7万个，截至6月底，中国5G基站累计达到41万个，有197款5G终端拿到了入网许可，5G手机今年出货量达8623万部。上半年信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长14.5%，比一季度加快1.3个百分点；上半年电信业务收入与去年同期同比增长3.2%，增速同比提高3.2个百分点。
　　◆实体清单再添11家中国公司，法国不再续约华为。7月21日消息，美国商务部工业和安全局(BIS)宣布将11家中国公司加入“实体清单”，涉及华大基因、今创集团、欧菲光、碳元科技等多家A股上市公司，这些公司业务集中在纺织、通信、交通、生物方面，此次制裁的公司股价涨跌不一。至此，自今年5月下旬以来，我国已有累计44家企业被列入实体清单。7月23日据外媒报道，法国监管机构已经向计划购买华为5G设备的电信运营商发出通知：一旦设备到期，他们将无法续签华为设备许可证，这相当于事实上禁止华为在2028年之前参与该国5G网络建设。在法国华为设备的大部分授权期限为三到五年，而来自欧洲竞争对手爱立信或诺基亚的设备授权大多获得了为期八年的许可证。电信运营商很难承担投资华为设备的风险，因为像5G这样的新移动技术至少需要八年时间才能产生投资回报。
　　◆投资建议：中美关系及相关欧洲运营商对华为动作对短期情绪带来一定冲击，但中长期看，新基建的重要性和确定性不断强化，5G与云计算基础设施持续受益，建议围绕5G和云计算基础设施带来的上游投资机会展开，关注PCB/光模块/IDC/铁塔租赁板块的高景气度。重点推荐中国铁塔、深南电路、顺络电子、新易盛、光环新网。
　　◆风险提示：美国科技制裁升级；产业链国产化进展不及预期；运营商资本开支不及预期风险；5G建设进度不及预期、云计算厂商资本开支不及预期；疫情持续延续风险。