太平洋证券-消费行业：团队游带动旅游业回暖，离岛免税销售连创新高-200726

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　　行业观点及投资建议
　　本周社会服务行业先涨后跌，随大盘震荡调整，免税子行业由于本周前期涨幅较大，虽然经历了周五的大幅回调，仍然有不错的涨幅。酒店子行业调整后基本与前期持平，景区个股跌幅较大。预计随着疫情防控的进一步放松，行业继续保持修复行情，继续中长期看好行业整体发展。
　　三亚旅游数据环比持续增长。6月份，三亚市住宿设施接待过夜游客122.50万人次，同比下降17.00%，环比增长15.93%。过夜旅游总收入20.25亿元，同比下降34.68%，环比增长36.46%。3月以来，三亚旅游客流持续恢复，得天独厚的地理位置、优质的旅游配套以及具有竞争优势的离岛免税购物政策成为海南旅游业恢复的有力推手。
　　离岛免税销售连创新高。上半年，海南全省离岛免税品零售额85.72亿元，同比增长30.7%；其中，6月份免税零售额22.99亿元，同比增长235%。同程旅行大数据显示，自海南免税新政正式落地以来，三亚机票、酒店的搜索量分别增长了近2倍和3倍。7月1日至15日，离岛免税累计销售10.7亿元，日均7100多万元，比6月份日均销售额增长三成多，政策效应持续释放。预计下半年受益于免税新政，离岛免税销售额将持续大幅提升。
　　近期暑期旺季来临，伴随着国家跨省团队游政策的放开，各省陆续宣布恢复团队游业务。7月23日，国内民航航班量创疫情以来新高，实际飞行13059班，恢复至疫情前约八成；旅客运输量达127.28万人次，同比恢复近七成，客座率为73.57%。旅游和商务客流进一步恢复，带动旅游景区、酒店等子行业的业绩恢复。
　　投资建议：继续看好国内免税行业的发展空间，推荐中国中免，近期的大幅调整带来买入时点。此外，重点推荐细分子行业龙头宋城演艺、锦江酒店、科锐国际。
　　板块行情
　　本期（7月20日-7月24日），消费者服务行业指数上涨2.23%，同期沪深300指数下跌0.86%，消费者服务行业指数跑输赢沪深300指数3.09pct,在24个WIND二级行业中排名第1。两个细分子行业涨跌互现，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-2.89%），综合消费者服务指数（-1.51%）。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为同庆楼（+16.52%）、中国中免（+8.74%）、众信旅游（+4.03%）；跌幅最大的三只个股分别为华天酒店（-14.86%）、岭南控股（-10.79%）、腾邦国际（-10.65%）。
　　风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。