东兴证券-计算机行业：传统企业上云释放增长动能，中国特色拓宽私有云市场发展空间-200725

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　　投资摘要：
　　私有云是目前中国大中型平台上云的最优方案，市场规模快速增长，竞争较为激烈。目前中国的云计算发展已进入快速增长阶段。私有云市场在过去五年保持着年均20%的增长态势。根据Gartner预计，2020年全球私有云市占率将达36%。IDC预测，2023年中国私有云IT基础架构支出将成为全球第一大市场，私有云市场具有较大发展潜力。由于私有云市场的门槛相较公有云市场更低，目前尚有较多行业玩家。不仅传统的私有云厂商华云、浪潮信息等不断推陈出新，发布新一代私有云平台产品，同时公有云产品厂商阿里云、腾讯云等高调介入私有云市场并不计成本的敲开头部的政府、金融、制造等客户市场。目前私有云市场三华（新华三、华为云、华云数据）以及浪潮等8家厂商处于领导者象限，行业格局分散且竞争激烈。
　　传统企业上云成为普遍需求，中国特色是私有云发展核心驱动力。随着企业数字化转型的不断深入，云计算技术与政府和大型企业的业务不断融合，用户已经充分认识到云计算的价值，传统政企上云已成为普遍共识。根据用友发布的《企业上云指数（2018）》，有25.8%的大型企业部署了私有云平台，44.7%的大型企业未选择云平台，未来中国企业上云率将逐步接近北美水平，预计到2023年达到61%。在政府政策利好的环境下，资本市场同样看好云计算概念。在中国云计算行业标准由政府相关机构制定的背景下，中国政企对数据安全和自主性要求更高，未来企业将选择全栈式自主可控的私有云平台。
　　新基建浪潮下，IDC建设将助力私有云发展。持续关注云计算、数字化应用及技术发展的同时，可以发现数据中心在整个产业链中处于中游，是支撑信息技术高效稳定运行的核心基础设施。新基建浪潮下，各地政府陆续颁布了关于数据中心建设的相关建设规划。目前有如包括投资超百亿的普洛斯怀来大数据产业科技园、总投资130亿元的长三角・平湖润泽国际信息港项目、西藏云计算数据中心等大量数据中心项目处于在建中，覆盖范围为长三角、京津冀、南贵（贵阳）北乌（乌兰察布市）等区域，未来将陆续投入使用。数据中心的大规模扩建，将有利于面向企业级部署的私有云服务商。
　　投资建议：深信服、紫光股份、北信源、浪潮信息、中科曙光、宝信软件、神州数码、太极股份、东华软件。
　　私有云是面向大型企业、政府的主流云部署方案。我国私有云市场规模增速较快，IDC预计到2023年，中国私有云IT基础架构支出将超过美国，成为全球第一大市场。在当前传统企业上云需求未被完全释放的环境下，私有云市场格局较为分散，尚有较多行业玩家。传统企业面临数字化转型，新基建浪潮下，数据中心等新型基础设施的新建将利好私有云平台；在中国特色背景下，大型企业、政府更加偏好私有云部署方式。我们认为，私有云市场在未来有较大的发展空间，建议关注从超融合向私有云混合云转型的深信服、拥有私有云龙头新华三的紫光股份，主打私有云办公的北信源，受益IDC数据中心扩建的服务器厂商浪潮信息、中科曙光及服务商宝信软件，拥有混合云平台及鲲泰服务器的神州数码，政务信息化龙头太极股份、东华软件。
　　风险提示：宏观环境不确定性影响；5G推进不及预期；云服务提供商资本开支不及预期。