太平洋证券-食品饮料行业周报：外资流出带动板块调整，建议业绩为出发点精选个股-200726

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　　最新观点：
　　上周食品饮料行业整体下跌1.70%，在28个子行业中排名第20位，周表现继续调整，跑输上证综指1.16pct、跑输创业板0.40pct。子板块对比，调味品周上涨2.92%领涨；啤酒周上涨0.93%；其他板块出现不同程度下跌。其中乳品和食品综合分别下跌0.13%和0.40%，跌幅不大；软饮料和白酒分别下跌2.58%和2.62%，跌幅明显；葡萄酒继续调整，周跌幅3.57%；肉制品和其他酒类跌幅较大，分别下跌4.22%和4.80%。上周贵州茅台、五粮液遭北上资金持续卖出；伊利股份以卖出为主，净买入同样为负。对应周股价涨跌，贵州茅台、五粮液、伊利股份分别-3.20%、-1.95%、-0.93%。
　　本周跟踪茅台五粮液批价进一步上涨，由于普飞7月经销及线下直营门店整月没有到货导致短期供应紧张，淡季批价进一步上涨到2550元以上，五粮液到货节奏仍在控制，批价上行至950-960元。淡季酒企挺价+做市场，增加针对消费者培育、终端动销拉动的市场费用投入。高端酒加码团购渠道、抢占意见领袖，以五粮液为例，公司汇同经销商的资源，系统性的按照经销商/战区/总部、分层级一体化开发团购客户，综合多方面的因素来确定企业级客户的团购价格以及厂商在团购体系中的盈利架构，逐步落地、进度符合预期。
　　食品中伊利不改基本面环比改善、继续向好的趋势。绝味二季度加速开店、落地情况预计大概率能达成此前目标。洽洽二季度在短期渠道库存回补结束后、需求正常回落，随着下半年社会活动恢复正常+季节性费用加大投放，将有效拉动坚果动销，此外本周末发布“洽洽小黄袋益生菌每日坚果”和“洽洽早餐每日坚果燕麦片”两款新品，公司积极抓住后疫情时代下的健康浪潮。休闲零食线上受疫情影响二季度行业增长提速，直播带货影响下，新品进入门槛降低，小品牌迅速崛起、表现好于龙头，短期新渠道带来的行业新变化值得关注。
　　投资建议：今年以来板块涨幅靠前、经济恢复预期下资金对于低估值板块的关注度提升以及中美外交事件影响外资流向将加剧板块波动。自下周进入中报披露期，建议给予龙头标的合理预期。白酒龙头明年估值仍在合理范围内，从确定性和报表环比改善较大的角度推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业、今世缘。食品中精选基本面扎实、估值合理+有潜力持续较好业绩增长以消化较高估值的标的，推荐伊利股份、双汇发展、安井食品、绝味食品、洽洽食品、中炬高新、天味食品。
　　风险提示：疫情影响超预期，销售环境恶化，系统性风险等。