太平洋证券-建筑行业周观点：持续关注减隔震、钢结构投资机会-200726

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　　行业观点
　　从基金持股行业分布来看，建筑业的整体基金配置比例仍然较低，股票投资市值占比仅为0.81%，环比下降0.58pct，19个行业大类中排列第12，配置市值同比下降26.73%，排名第18。二季度机构加仓钢结构，装配式主题持续发力。钢构、装配式装修主题公司频繁现在持仓比例、持股数、加仓等榜单前列。从持仓比例来看，前五分别为鸿路钢构、垒知集团、亚厦股份、精工钢构、城地股份。从季度加仓情况来看，前五分别为精工钢构、鸿路钢构、中国化学、垒知集团。从持股数量来看，前五分别为中国建筑、亚厦集团、垒知集团、鸿路钢构、中国中铁。从持股基金数来看，前五分别为鸿路钢构、中国建筑、中国铁建、亚厦股份、中国中铁。
　　综合来看，传统建筑业向装配式行业特别是钢结构转型升级的趋势已逐步得到认可，行业渗透率持续提升的趋势已较为明确，在钢结构公司更多地转向EPC模式的过程中，头部企业的优势愈加显著。近期七部门联合发布《绿色建筑创建行动方案》，钢结构等装配式建筑作为绿色建筑的最有效建筑模式，是建筑业发展的长期方向。
　　旧改政策再度明确，抗震加固新空间助推隔震减震应用推广。据《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，中央已明确到十四五期末力争实现2000年底前建成的老旧小区改造任务，约17万个小区，面积约40亿平。结合近期正式实施的既有建筑隔震加固技术规程标准，老旧小区有望成为隔震技术涉足住宅领域的最恰当突破口。
　　投资建议：把握减隔震、钢结构投资机会。
　　第一条主线，高成长的装配式与减隔震板块不可忽略。尤其是今年疫情期间暴露出的医疗卫生、教育等公共资源短缺问题正逐步解决。结合2020年基建整体复苏的大背景下，基于民生工作的基建补短板有望加速推进。相关标的如震安科技天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构。
　　第二条主线，基建确定性扩张下的传统板块投资，在今年疫情影响的背景下，大基建板块的确定性更强，建议把握底部回升趋势，重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建，设计标的中设集团；房屋开工与施工加速下的装修龙头金螳螂。
　　上游数据跟踪：水泥开工率、出货率回升
　　水泥：全国水泥磨机开工率58.83%小幅回落，环比上涨1.34个百分点，同比下降3.32个百分点。水泥出货率74.53%，环比上涨2.77个百分点，同比下跌0.2个百分点。
　　挖机：6月挖掘机开工小时126.2，环比/同比分别-21/+2.2；6月销售同比增长62.9%。
　　风险提示
　　REITs推行不及预期；海外投资风险；信用环境收紧风险。