中信证券-泛微网络-603039-重大事项点评：腾讯拟入股，合力云办公-200727

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　　公司是我国OA领域龙头企业，与腾讯强强联合，在业务上有更多协同发展的机会。维持公司2020-2022年EPS预测，对应最新的股本为0.84/1.08/1.39元，对应93/72/56x PE，维持“增持”评级。
　　事项：公司发布公告，公司股东韦锦坤与腾讯产业基金签署了《股权转让协议》，拟将持有的上市公司5%股权，通过协议转让方式转让给腾讯产业基金。
　　腾讯入股泛微有利于加强在大客户的开拓，实现双赢。公司作为OA行业龙头，在企业级市场拥有深厚的客户基础，500强企业的三分之一、3000多家上市公司的20%都是公司的客户，其中核心产品e-cology全面覆盖各行业大中型客户多样化需求。企业微信具有腾讯带来的强大流量入口，早在2018年9月公司发布最新e-cology 9.0版本的同时就联合腾讯企业微信、上海CA、契约锁三家公司形成新一代产品联盟。本次腾讯产业基金战略入股公司，看好公司的未来发展，并有助于加强双方在业务上的协同发展，进一步开拓大中型客户，实现互利共赢。
　　与此同时，期待腾讯和公司在中小微企业领域出现更多的合作机会。公司提供的e-office主要面向中小微企业，为客户提供标准化移动办公产品，eteams提供基于SaaS云架构的移动办公云产品，客户范围拓展至小微企业。2018年7月公司与腾讯企业微信合作，企业微信推出“亿元服务奖励基金”，公司推出“鲲鹏计划”，共同推动合作伙伴发展，实现共同普及移动办公。在企业微信庞大的流量下，公司eteams集成应用与小程序获得快速推广，期待后续更多的合作机会。
　　疫情期间云办公加速渗透，行业迎来发展机遇。疫情期间政府号召在家办公，远程办公需求推动企业尝试云办公模式，同时众多云办公产品免费开放，加速获客渗透。目前，国内云办公市场产品功能交叉较多，细分领域竞争激烈且趋同质化，在“大云办公”趋势下，各家科技巨头通过战略合作、投资整合等方式丰富产品布局，全方位打造云办公服务平台。未来，行业巨头或将提升对云办公领域的重视程度，加速云办公行业的发展与整合趋势。公司与腾讯的深入合作有望实现强强联合，迎来更多的发展机会。
　　风险因素：公司与腾讯的合作不及预期，产品市场推广不及预期，行业竞争加剧。
　　投资建议：维持公司2020-2022年EPS预测，对应最新股本为0.84/1.08元/1.39元，对应93/72/56x PE，维持“增持”评级。