南华期货-有色金属（锌）周报：向上动能不足-200719

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　　宏观：中国二季度GDP增速反弹幅度略超市场预期，主要在于出口表现较好，以及房地产、基建的强劲反弹。
　　供给：国内矿山目前生产稳定，但月底以及进入8月，内蒙以及广西地区部分矿山检修，可能会影响部分锌矿释放；下周起由于企业指标要求，陕西锌业以及汉中锌业两家冶炼厂将尽力达到满负荷生产以完成指标。同时国内加工费止跌返升，大幅提振冶炼厂生产意愿。
　　需求：大部分下游企业都是以消耗库存为主，非刚需情况下采买意愿十分疲弱，叠加国内消费淡季影响下，订单情况环比也略有走弱，整体市场需求较差。
　　库存：截至7月17日，SMM七地锌锭库存总量为20.67万吨，较7月10日下降5700吨，较7月13日下降7500吨，上期所锌锭库存较7月10日增2330吨至93637吨；截止7月17日，LME锌库存为122400吨；截至7月17日，上海保税区锌锭库存4.6万吨，较上周减少1000吨。
　　观点：国内矿山目前生产稳定，但月底以及进入8月，内蒙以及广西地区部分矿山检修，可能会影响部分锌矿释放，而陕西地区炼厂及其他地区炼厂下半年都有提产的计划，预计下半年的锌矿加工费上调高度相对有限。进口窗口短期仍难以打开。消费端显疲弱，大部分下游企业都是以消耗库存为主，非刚需情况下采买意愿十分疲弱，叠加国内消费淡季影响下，订单情况环比也略有走弱，整体市场需求较差。总体看，锌价加速上涨后有所回落，基本面无明显利好因素，因此缺乏持续向上的动能，短期或陷入调整。
　　策略：保持观望。