南华期货-有色金属（铝）周报：低库存支撑铝价偏强运行-200726

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　　本周要点
　　宏观：欧盟领导人就包括7500亿美元复苏基金在内的经济支持政策达成一致意见，市场流动性更加充裕。中美互相关闭对方的大使馆，中美关系紧张程度加剧，宏观情绪利空。
　　供给及成本：供应端，重庆国丰，重庆天泰铝业仍在复产，近期又有广元中孚二期开始投产，且云南云铝海鑫、云南宏泰、内蒙古创源8月即将投产，供应端或将再度承压。成本端，成本端，氧化铝价格近期维稳运行，且因铝企前期囤货，近期需求或无明显上升，氧化铝价格或将继续维稳运行。
　　需求：需求端，虽然目前处于季节性淡季，大型企业新增订单较少，然前期订单仍可以维持企业较高的开工率，短期内下游加工铝需求维持平稳。
　　库存：7月23日电解铝社会库存70.2万吨，周度下降0.6万吨，延续去库态势。整体来看，因下游需求依旧较好且主要消费地到货依旧无明显抬升，因此预计短期库存仍将维持70万吨左右低位水平，进入完全累库周期尚待时日。
　　进口利润：近期沪铝持续上涨，目前沪铝现货即时进口利润100元/吨左右，进口铝锭有少量流入。
　　技术：沪铝日线死叉，绿柱缩短，显示向下空间有限；30分钟线死叉，绿柱缩短，短期调整或结束。
　　观点：上周铝价小幅攀升，主要由于短期空头获利离场，多头在低库存的支撑下，在近月持仓信心较强。从基本面来看，铝企复产投产进程加快推进，短期释放增量有限，后期供应端逐渐承压。目前需求端保持平稳，大型铝加工企业有前期订单维持较高开工率。铝锭社会库存短期内累库不明显。在低库存的背景下，铝价偏强运行。建议关注供需边际变化和多空资金动向，策略上，建议逢低尝试轻仓布局多单。
　　策略：尝试轻仓试多。