华泰期货-油脂油料周报：豆粕守住“时间的玫瑰” ，油脂在波动中“乘风破浪”-200726

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　　市场分析及交易建议：
　　国际大豆方面，中美关系趋紧，不过目前中国继续大量采购美豆。巴西已无多少余量大豆可售，贴水大幅上涨，四季度中国进口美豆仍较巴西豆具有成本优势。美豆新作截至7月19日优良率69%，但美国干旱监测显示截至7月21日面临干旱的大豆种植面积比例由9%升至15%。气象预报显示未来美国部分主产区降水不足，继续关注天气。
　　国际棕榈方面，7月马来棕榈油产量出现下滑，同时叠加印尼降雨过多对短期收获造成影响，供应端的节奏性紧张支撑了产地价格，上游企业的超卖补货进一步推升了产地价格上涨情绪。同时，印度进口采购回升支撑了产地出口需求。因此，在当前产地库存水平偏低、产量表现不及预期、出口需求有支撑的情况下，国际棕榈油价格出现了明显上涨。
　　国内蛋白粕市场，下半年尤其四季度市场中国大豆进口需求转向美国，美国产量和中美关系还存在不确定性，后期还有天气炒作可能，豆粕成本支撑明显。豆粕消费已经启动，当前养殖利润仍十分丰厚，后期随生猪存栏恢复，猪料增长将进一步提振豆粕需求。
　　国内油脂方面，油脂市场价格上涨的热点从菜油切换到了棕榈。东南亚产地近期的产量下滑和印度进口采购的增加使得产地棕榈价格表现强势，国内盘面进口利润始终倒挂，近月合约在库存低位的情况下大幅上涨。菜油在价格快速大幅上涨后，对市场信息更为敏感，尤其注册仓单的传言流出立刻打压了近月盘面价格。豆油现货表现最为亮眼，但豆粕价格上涨后，豆油价格受到一定压制。