开源证券-传媒行业周报：聚焦CJ及新片上映，看娱乐内容产能释放-200726

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　　聚焦CJ，关注游戏新品上线、云游戏及潮玩带来的投资机会
　　2020年Chinajoy将于7月31日至8月3日举行，本届Chinajoy较往年有两大不同：首次大力布局的线上云展及首次设立的潮流玩具展（CJTS）。基于防疫要求，本届Chinajoy线下展会采取限流等措施，线下门票收入或较去年下降，但我们认为，疫情反而带来契机，基于游戏线上流量远大于线下，首次推出的“ChinaJoyPlus”线上展或使得2020年Chinajoy关注度更高，更有利于新游戏获客。另一方面，7月31日将是iOS平台具有内购付费设计的游戏版号信息提交截止日，我们判断新一周仍将有大量游戏从苹果应用商店下架，8月开始有版号游戏线下面临的买量竞争压力或减少，有利于新游戏上线后流水超预期及买量成本降低。近期市场调整后，我们继续建议重点关注游戏板块头部游戏上线带来的估值提升及业绩驱动机会，下半年拥有版号且有望国内上线的头部手游包括腾讯《地下城和勇士》《天涯明月刀》、网易《天谕》、完美世界《战神遗迹》《梦幻新诛仙》、三七互娱《荣耀大天使》、掌趣科技《真红之刃》等，建议密切关注产品定档和上线节奏。另外，本届Chinajoy上，云游戏依然会是重要主题，以顺网云玩为代表的云游戏相关产品或集中发布，而首次设立的潮流玩具展为潮玩厂商提供了一个大的展示平台，或成为潮玩销量高速增长过程中的助推器。游戏板块重点推荐姚记科技、完美世界，受益公司包括网易、顺网科技、吉比特、世纪华通、三七互娱、掌趣科技、游族网络、中手游等；潮玩领域受益公司包括奥飞娱乐。
　　关注电影节及新片供给逐步释放带来的电影板块底部修复第二阶段机会，剧集制作产能释放亦值得关注
　　7月20日影院迎来复工，猫眼专业版数据显示日分账票房由7月20日的298万提升至7月25日的2,932万。7月25日（周六）的分账票房相当于2019年同期（7月27日，周六）3.23亿票房的9%，考虑到全国影院复工率仍仅40%左右（猫眼数据显示7月24日复工率38%）、30%的上座率限制、单日放映场次限制以及仍以老片复映占绝对主导，我们认为影院复工后首个休息日人们的观影意愿已超预期。从7月20日上海国际电影节展映影片售票开启10分钟便售出超过10万张票也能看出人们的观影意愿较强。7月31日有8部新片上映，包括备受关注的光线传媒动画电影《妙先生》及多部进口电影，我们认为新片上映将进一步驱动人们观影意愿提升，进而驱动影院加快复工和新片加快供应。人们观影意愿提升与新片加快上映的正反馈有望驱动电影板块进入底部修复行情第二阶段，受益公司包括华谊兄弟、光线传媒、万达电影、横店影视、金逸影视、中国电影、上海电影。另外，CCTV2近日报道，6月以来横店迎来了剧组“开机潮”，结合多家影视内容公司的剧集计划，我们判断剧集行业将进入产能释放期，建议关注优质剧集驱动视频平台会员及广告收入提升带来的机会，重点推荐芒果超媒。
　　风险提示：全球新冠肺炎疫情持续时间及对线下娱乐时长的影响存在不确定性；新游戏上线时间可能较计划时间出现变化；头部影片定档时间和人们观影意愿恢复情况存在不确定性。