方正证券-农林牧渔行业周报：行情波动下，如何坚守农业板块的投资价值？-200726

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　　本周核心观点：
　　生猪：降雨带北移，关注天气对于生猪产能的影响
　　1）本周不正常体重猪的占比增加，90公斤以下的占比14.52%，除了南方省份受降雨影响带来的出栏节奏加快的影响外，随着降雨带的北移，河南、安徽局部地区受高温和降雨的影响有部分小体重猪抛售。本周，四川、广东和广西小体重猪出栏占比达20%以上，其余地方如两湖、河南、山东等地90公斤以下猪占比均在15%左右，夏季雨季对于生猪产能的恢复仍然不乐观。
　　2）投资建议：我们认为本轮周期的核心逻辑在于非洲猪瘟带来的产业格局重塑。在非瘟疫情常态化的背景下，猪价有望持续保持较高的水平。防疫体系完善、成本管控能力强的公司将持续享受高盈利期并实现快速扩张。从二季度开始，头部企业已经开始逐步放量，进入三季度，出栏量的增速将会更加明显。
　　重点推荐牧原股份、新希望，推荐温氏股份，正邦科技、天康生物、天邦股份等。
　　家禽：黄鸡价格反弹，但预计高度有限
　　1）白鸡方面，本周鸡价维持在低位徘徊，鸡苗价格下跌，再次回到接近盈亏线附近，鸡肉价格也有小幅回落。目前终端需求疲弱，预计要到八月下旬会有所改善。短期的鸡价在产业链盈利寻求重新分配的过程中，保持着低位徘徊的变化，涨跌都难。
　　黄鸡方面，本周主产区黄鸡价格出现上涨，各主产区基本都能实现盈利，短期价格的上涨得益于猪价和新冠带来的部分去化，但后期预计会重新步入供需两弱格局，价格上行幅度有限。
　　2）投资建议：受益于肉类缺口，鸡肉需求长期看将会持续提升，行业供需格局决定了鸡价中枢上移。我们持续推荐白鸡深加工龙头圣农发展和黄鸡冰鲜龙头湘佳股份，建议关注益生股份、民和股份、立华股份、禾丰牧业。
　　动保：后周期板块即将迎来反转行情，市场调整不改推荐逻辑
　　投资建议：我们认为未来动保板块的投资框架不变，即短期重点关注市场销售能力，中期看生产工艺成熟稳定性和管理能力，长期关注自主研发创新能力。从标的配置的角度，当前我们仍然看好动保板块两条投资主线，一方面推荐禽后周期禽用动保龙头瑞普生物；另一方面重视非瘟后周期行业龙头的配置价值，同时关注非洲猪瘟疫苗的研发进展，推荐生物股份、普莱柯、中牧股份、天康生物，关注蔚蓝生物等。
　　种植：重视粮食安全，抓住转基因投资主线
　　投资建议：一旦转基因玉米商业化推广，将提升玉米种子的价格，带来行业的扩容。同时，转基因技术研发投入费用较高、研发周期较长将大幅提升行业的壁垒，龙头企业受益，重点推荐隆平高科、大北农，其次荃银高科、登海种业。
　　饲料：6月全国饲料产量环比回升
　　投资建议：长期看好行业集中度提升。受益于生猪规模化养殖提升和非瘟疫情给生猪养殖带来的变化，饲料行业不断转型生猪养殖，对于过去依赖散养户的销售型饲企来说压力日增。饲料行业过去十年来正逐步向成本、研发和服务等多重因素综合的行业转变。加之禁抗的事实，行业的整合将会加快，长期来看具有成本、产品和持续扩张能力的饲企将会受益，建议关注海大集团。
　　宠物：看好宠物食品和医疗细分市场，建议关注龙头企业
　　投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变，疫情之下我国宠物行业线上渠道的消费有望得到超预期增长。我们看好行业的长期发展，宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势，推荐宠物食品龙头企业中宠股份和佩蒂股份。
　　风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险，极端天气的风险等。