东兴证券-国防军工行业：无人机主流公司梳理-200726

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　　无人机+导弹代表“智能化，信息化，小型化、精确化”战争趋势。当前，超视距、发现即摧毁、直接打击核心人物等作战方式日益普及。无人机和制导武器、芯片和算法成为新军事变革着力点。以美国空军为例，无人机集群协同、无人机集群和有人机协同作战逐渐增多。2016年10月，美国海军3架“超级大黄蜂”F/A-18战斗机一共投放了103架“灰山鹑”无人机。这群小型无人机演示了集体决策、自修正和自适应编队飞行。有人+无人机编组作战方面，一架长机可带领众多无人机僚机，以长机作为战时平台，僚机协同侦察攻击，大大提升战斗力。
　　无人机市场快速增长。近期Gartner发布的数据显示，未来10年，无人机产业产值将突破4000亿美元。5G应用将进一步刺激无人机需求的增长。预计到2024年，我国军用无人机市场将达到118亿元（中国产业信息网）。未来五年全球工业级无人机市场年复合增速预计为25%（中投研究院）。
　　民用5G无人机应用场景更多。5G拥有高带宽、低延时、高精度、宽空域等特点，可以帮助无人机补足短板，解锁更多应用场景。如在电网巡检、基站巡检、输油管道巡检和喷洒农药方面将更加智能。在交通管理、陆空协同、应急通信和救援方面，5G无人机可以搭载通信基站，提供临时通信信号覆盖。此外，无人机物流、无人机消防、无人机边境巡逻等各行业都能找到和5G的交集。5G无人机将是未来数字天空的重要组成部分和载体。
　　投资建议：航天彩虹是国内军用无人机龙头，无人机军贸出口数量及金额位居国内前列。公司CH-7、CH-5、超近程无人机、无人直升机、高速靶机等项目在国内外处于领先水平。公司拥有多类中大型无人机整机及配套空地导弹研制能力，可满足察打一体无人机需求。大立科技是无人机和导弹红外热像仪的重要供应商，为成飞“翼龙”无人机光电吊舱配套红外热成像系统，也给大疆无人机供应红外热像系统。洪都航空深度聚焦教练机、导弹、无人机三大产品谱系，实现了由二代机批产向三代机批产、四代机和先进导弹研发的新跨越。航天电子研制的CH-9系列无人机国内已有较多列装，其民品支线物流无人机也有较好前景。长鹰信质研制的BZK-5军用无人机突破国内外市场。赛为智能研发的大载荷无人直升机国内领先，植保无人机出口阿联酋和伊朗。
　　风险提示：无人机发展不达预期