安信证券-泛微网络-603039-腾讯拟入股，产品有望加速向云化转型-200727

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　　事件：公司7月26日晚间公告，股东韦锦坤拟转让5%股权给深圳市腾讯产业投资基金有限公司，交易总价为7.71亿元，转让价为72.666元/股。
　　点评：
　　公司是腾讯产业互联网战略的重要拼图。2018年9月，腾讯提出产业互联网概念，正式宣布向2B市场进发，并新成立的云和智慧产业事业群，将自身定位为“企业的数字化助手”，向企业输出包括“腾讯云、企业微信”等在内的底层工具和数字化转型解决方案。我们认为，此次腾讯投资公司，也是其产业互联网战略的重要布局，通过融合公司的OA产品和服务能力，可以更好的服务于企业市场。
　　携手腾讯云，公司产品有望加速向云化转型。公司的泛微云OA产品在2020年上半年发展势头迅猛。根据公司官网披露，截止2020年5月，泛微的协同办公产品新增企业客户9771家，使用泛微云OA产品比日常使用量增长750%，全国有7万多家组织使用泛微云OA服务。我们认为，双方在战略投资的基础上，后续有望继续加深业务合作。公司携手国内顶级云服务提供商――腾讯云，有望加速自身产品向云化转型。
　　融合企业微信，公司有望联手打造企业专属连接器。企业微信于2016年上线，产品定位于“企业专属连接器”，即对内连接企业内部的人、设备、系统等，实现高效的沟通协作，对外连接消费者，通过企业微信与微信互通能力，让员工成为企业的服务窗口。公司此前就是企业微信的联盟伙伴，通过融合企业微信，公司的OA系统上的用户可以与微信上组织外部的任何一名经销商、代理商、客户、供应商、专家、潜在候选人实现内外沟通协作。我们认为，后续随着战略投资的绑定，双方在企业微信和OA的深度融合上将有望更进一步。
　　投资建议：此次腾讯入股，将有望加速公司产品向云化转型，我们看好公司与腾讯未来的业务协同，预计2020-2021年EPS为0.83元、1.04元，维持买入-A评级，6个月目标价90元。
　　风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降风险；云产品推广速度不及预期；协议转让尚未最终完成。