中信证券-建筑行业：政策继续推动装配式发展，旧改支撑市政基建需求-200727

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　　核心观点
　　七部门印发《绿色建筑创建行动方案》，推动装配式建筑发展。住房和城乡建设部、工业和信息化部等七部门日前印发《绿色建筑创建行动方案》。方案明确到2022年，新建建筑中绿色建筑面积占比达到70%，为此将推动新建建筑全面实施绿色设计。推广装配化建造方式。大力发展钢结构等装配式建筑，新建公共建筑原则上采用钢结构。编制钢结构装配式住宅构件尺寸指南，强化设计要求，规范构件选型，提高构件标准化水平。推动装配式装修。我们认为，该方案出台继续给予装配式建筑政策支持，预计行业将继续保持较快增长，结构上预制混凝土将继续占主导，钢结构会成为重要补充；此外装配式建筑亦带动下游装修产业升级，装配式装修由于其标准化、易于大规模批量生产的优点，是可以为装修行业突破增长掣肘提供重要技术进步。
　　总书记座谈进一步强调对市场主体支持，后续逆周期调节料将继续保持力度。7月21日习近平总书记主持召开企业家座谈会，分析研究当前经济运行情况，座谈会上继续强调“实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策”“继续减税降费、减租降息，支持适销对路出口商品开拓国内市场。”，“完善各类市场主体公平竞争的法治环境”。我们认为，此次座谈会在13日李克强总理座谈会的基础上进一步表示了政策的延续性，在2020年二季度GDP同比+3.2%经济呈现明显好转的背景下，继续强调了宏观政策包括货币政策和财政政策的重要性，保持政策继续发力，给予市场在政策上的信心，2H20逆周期调节料将继续保持力度。
　　老旧小区改造政策正式印发，市政基建有望受益。2020年旧改目标改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民约700万户。7月21日，国务院办公厅印发《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》提出2020年的目标任务是改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民约700万户，到2025年底要基本完成对2000年前城镇老旧小区的改造任务，要重点改造2000年底前建成的老旧小区。方案改造内容包括提升建筑物外立面，公共部位维修，和配套基础设施改造。我们认为，市政道路、水热燃气管网等配套基础设施亦为老旧小区改造重要内涵，市政基建板块有望受益于旧改的进一步推进。
　　行业整体回暖，寻找增长性最优赛道。逆周期政策发力下，预计2020年基建将整体回暖，但子板块的增速会有所分化。我们建议关注：1）继续保持较快增长的生态园林子板块。2）新旧基建合力，预计城轨投资会有所提速，且与国际大都市相比，我国核心城市的城轨密度仍具提升空间。3）龙头企业市占率有望持续提升的勘察设计行业。4）装配式建筑：行业进入高速增长期，关注产业链各环节优势企业。5）基础设施REITs：短期有望在行业增长红利与内生资产负债表改善共振下，拉动基
　　风险因素：信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等风险。
　　七部门印发《绿色建筑创建行动方案》，推动装配式建筑发展；习近平总书记座谈进一步强调对市场主体支持，后续逆周期调节料将继续保持力度；老旧小区改造政策正式印发，市政基建有望受益。建议把握以下主线：
　　1）推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等；
　　2）推荐积极参与城轨建设，优质运营资产占比相对较高的低估值建筑央企，推荐中国中铁、中国建筑；同时关注受益重大水利工程建设有望加快落地的葛洲坝。
　　3）关注装配式产业链龙头，推荐在装配式装修领域有所布局的公装龙头金螳螂，关注亚厦股份；关注钢结构部件龙头鸿路钢构等；
　　4）推荐践行精细化官理和“优质客户”战略，在高盈利的同时通过高质量和稳定的交付能力积攒口碑，有望在批量精装修行业较快增长的精装修龙头中天精装