光大证券-基础化工行业周报：对标BASF，万华化学的成长高度和优势在哪里-200727

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　　◆本周观点：如果将万华化学和全球行业龙头巴斯夫去对标，万华有什么优势，如何去跟巴斯夫竞争？我们的结论是：万华逐步赶上巴斯夫，就只是时间的问题，不存在特别大的技术约束问题。
　　行业趋势的角度：第一，化学技术的革新速度变慢；第二，先进材料的应用主体逐步向中国转移；第三，新的能源革命正在发生――太阳能-储能电动车的闭环正在形成，并带来两个机会：第一个机会：太阳能、储能、锂电相关材料的增量空间较大。第二个机会：从原油的下游应用看，未来可能是30%的能源用途，70%的材料用途。万华适应时代发展的潮流，向电池材料以及化工材料发展，这是非常关键的。
　　从两个维度来看，万华向巴斯夫逼近是大概率。第一个维度是在时代的大背景下，万华的资本开支已经开始跟上巴斯夫的节奏。第二个维度是，万华相对于巴斯夫的人工成本优势。考虑到上述的三个行业趋势，万华追赶巴斯夫不确定性较小。真正能让万华在化工史上留下一笔的，应该不是简单的复制巴斯夫的发展路径，而是――万华化学要在全球率先做出一个大体量市场上的新材料的发明和推广，这才是决定万华化学未来不仅在市值、利润上超过巴斯夫，而是全面的超越巴斯夫。
　　◆本周涨幅靠前品种：液氯（华东)(+27.5%)、丁二烯（东南亚CFR）(+20.3%)、丁二烯（上海石化）(+10.8%)、DMF（华东地区）(+9.7%)、液化气(长岭炼化）(+7.8%)、丁烷(地中海(FOBEX-REF/STOR))(+7.1%)、丙烷(地中海(FOBEX-REF/STOR))(+5.1%)、软泡聚醚（华东散水）(+4.6%)、石脑油（新加坡）(+4.5%)、柴油（新加坡）(+4.3%)；
　　本周跌幅靠前的品种：泛酸钙（鑫富）(-8.1%)、维生素C:国产（市场报价）(-6.5%)、甲基环硅氧烷（华东）(-6.1%)、聚丙烯（余姚市场）(-5.7%)、氯化胆碱:国产(-5.4%)、吡虫啉（华东地区）(-4%)、粘胶短纤(华东地区)(-3.5%)、锂电池电解液（全国均价三元/圆柱/1200mAh）(-3.3%)、二甲醚(河南）(-2.8%)、锦纶POY(华东)(-2.7%)。
　　◆投资观点：投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。
　　◆风险提示：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险