上海证券-2020年8月电力行业投资策略：用电量持续好转-200727

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　　主要观点
　　发电量增速降幅持续收窄
　　1-6月，全国规模以上电厂发电量33645亿千瓦时，同比下降1.4%，增速比上年同期回落4.7个百分点。其中：全国规模以上电厂火电发电量24343亿千瓦时，同比下降1.6%，增速比上年同期回落1.8个百分点；水电发电量4769亿千瓦时，同比下降7.3%，增速比上年同期回落19.1个百分点。1-6月，全国发电设备累计平均利用小时1727小时，比上年同期降低107小时。1-6月，全国基建新增发电生产能力3695万千瓦，比上年同期少投产378万千瓦。新增发电生产能力同比减少。
　　用电量持续好转
　　1-6月，全国全社会用电量33547亿千瓦时，同比下降1.3%，6月份全国全社会用电量6350亿千瓦时，同比增长6.1%。
　　1-6月，第一产业用电量373亿千瓦时，同比增长8.2%，占全社会用电量的比重为1.1%；第二产业用电量22510亿千瓦时，同比下降2.5%，增速比上年同期回落5.5个百分点，占全社会用电量的比重为67.1%；第三产业用电量5333亿千瓦时，同比下降4.0%，增速比上年同期回落13.4个百分点，占全社会用电量的比重为15.9%；城乡居民生活用电量5331亿千瓦时，同比增长6.6%，增速比上年同期回落3.0个百分点，占全社会用电量的比重为15.9%。
　　行业评级：维持“中性”的行业投资评级
　　随着我国复工复产推进，国内需求对电力消费需求增加，电力消费增速将逐步回升；同时国际疫情的蔓延对进出口贸易形成不利影响。用电量增速从前些年的较高增速回落，维持电力行业评级“中性”。
　　阶段性降低企业用电成本，降低工商业电价5%政策延长到今年年底，以支持企业复工复产，前期主要由电网企业让利，关注电价降低的传导情况。
　　进入汛期旺季，可关注相关水电公司。
　　风险提示：股票市场波动导致的系统性风险；原材料价格、人工成本大幅上涨；电力需求不及预期；新冠疫情持续时间等。