华安证券-煤炭行业周报：动力煤需求可预见性转好，库存有望显著去化-200727

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　　本周动力煤市场价格稳中偏弱运行，环渤海动力煤综合平均价格指数报收542元/吨。7月下旬南方雨季接近尾声，国内高温范围逐步扩大，推动动力煤真实需求持续兑现，有望为煤炭价格提供支撑：在下游需求方面，由于近期南方强降雨明显减弱，水力发电量出现下滑，各大电厂日耗煤需求较上周出现增长。据气象部门预告，南方大部分地区有望在7月下旬陆续结束超长梅雨季，并进入高温夏日，我们认为动力煤需求边际改善明确。在库存方面，港口库存较上周大幅上升，截至7月24日，长江口库存量为650.00万吨，环比上涨31万吨，涨幅5.01%。根据百川资讯网，国家能源集团宣布恢复现货销售，港口出货情绪增加，但结构性矛盾依旧未得到有效缓解，煤种方面高硫山西煤需求偏少。在供应方面，据国家统计局最新公布数据显示，2020年上半年，全国规模以上原煤产量完成18.1亿吨，同比增长0.6%。从分省区原煤产量来，主要呈现以下特点：一是原煤产量呈稳定增长态势。二是煤炭产量进一步向主产省集中。三是产煤小省关闭退出力度不减。此外，陕西、内蒙等地“倒查二十年”以及煤管票政策均未见松动；榆林地区同样受安全环保检查和停产限票等因素影响，煤炭供给总体偏紧；山西地区生产供应正常。总的来看，短期紧供给高需求预计为煤炭价格提供了相对牢固的支撑，后期关注市场采购节奏以及高温天气持续时间。我们从盈利确定性和资源区位优势角度，建议关注具备稳健经营能力，高分红或高股息标的中国神华、陕西煤业、露天煤业；炼焦煤标的平煤股份、淮北矿业；以及具备明显资源区位优势的恒源煤电。
　　煤焦钢产业链：炼焦煤市场价格主稳各跌。本周京唐港主焦煤报价1440元/吨，环比持平。目前下游钢厂多按需采购，钢厂焦炭库存偏高。由于对钢企的监管政策在逐步落实，焦炭需求短期内将有所减弱，但仍处于同期高位。我们认为焦炭价格短期仍将以较为平稳的走势为主。
　　水泥产业链：本周水泥价格稳中有跌。本周水泥价格指数报收136.22点，较上周环比下跌0.73%。近期全国多地受高温天气影响，水泥市场需求淡季运行，水泥价格整体维稳，少数地区下滑。七月下旬至八月，全国大部分地区预计多为高温雨水天气，下游需求将会因此持续疲软，我们预计，未来无烟煤价格短期将持续稳中有降的走势。
　　风险提示
　　国内新冠疫情反复；去库化进程不及预期；焦化环保政策推进落实不及预期等。