华鑫证券-纺织服装行业周报-200727

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　　本周行情回顾：本周各大指数整体波动幅度不大。其中上证综指、深证成指、创业板和沪深300指数涨跌幅分别为-0.54%、-1.37%、-1.78%和-0.86%。本周表现较好的行业是国防军工和休闲服饰。纺织服装板块下跌0.72%，跑赢沪深300指数0.14个百分点。本周纺织服装行业个股涨跌不一。上涨幅度前五的分别是森马服饰、康隆达、万里马、探路者和安正时尚。下跌幅度前五的分别是比音勒芬、星期六、红蜻蜓、中潜股份、柏堡龙。
　　行业及公司动态回顾：1）日播时尚:关于拟申请控股子公司破产清算的公告；2）比音勒芬:关于公司签署《并购意向协议》的公告；3）太平鸟:关于公司股东所持股份解除质押的公告；4）森马服饰:关于拟出售全资子公司暨关联交易的提示性公告；5）七匹狼:回购报告书；6）比音勒芬:2020年半年度业绩快报；7）牛仔市场：少量订单回流内销不及预期。
　　本周观点：本周申万纺服指数表现略好于大盘，考虑到上周我们分析过六月份服装鞋帽零售数据和穿类网上商品零售额逐渐回暖，我们认为纺织服装板块上半年的利空因素，例如疫情对纺织服装企业业绩的不利影响，下游需求的疲软等都将逐渐出清。上半年业绩表现不佳的企业，在较低基数的影响下，下半年业绩回暖的幅度或将超预期，从而带动公司估值的修复。目前A股纺织服装企业估值中位数在23倍左右，与A股其他行业相比，估值仍处于较低水平，后续仍有一定增长的空间。而部分估值过高，但业绩不稳定的企业，估值后续进一步增长的概率较小，因此我们建议积极关注长期业绩增长稳定的优质白马，如安踏体育等；估值水平较低，且一季报表现较好的服装鞋帽企业，如柏堡龙、牧高迪等。
　　风险提示：行业景气度下降的风险；线上销售不及预期的风险；原材料价格上涨带来的风险等。