国贸期货-投研早报：金融-200724

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　　市场观察：A股三大指数今日宽幅震荡，最终收盘涨跌互现，创业板指表现较强，收盘上涨逾1%。两市成交额连续第16个交易日突破万亿，今日达到1.25万亿元。行业板块涨少跌多，军工与医药板块强势领涨。北向资金今日净流出13.47亿元。
　　观点：中周期慢牛的格局并未出现改变
　　一、中报大幕开启：二季度环比一季度明显改善
　　截止7.20日，沪深两市共有1555家上市公司公布20上半年财务预告，受上半年疫情影响其中业绩向好（预增、略增、续盈、扭亏）的622家，占比为40%，虽然仍然处在近10年来的较低水平但较一季度的31%已有明显改善；预增340家，占比22%较一季度提升8%；首亏268家，占比17%较一季度减少10%。
　　二、盈利展望：下半年同比恢复正常
　　随着后疫情时代的到来，以及财政和货币政策的逐渐落地，下半年经济增长有望恢复至正常区间。在此预测下，上市公司下半年的营收增长也有望逐步恢复至正常增长区间。上半年上中下游利润率都有所萎缩。随着经济的恢复，上游原材料价格有所回升，产能利用率下半年将逐步恢复至正常区间，上市公司的利润率也有望恢复至接近去年同期水平。
　　三、市场有所降温
　　大幅调整之后市场出现明显降温迹象：1、A股成交额出现明显萎缩，上周五A股成交额迅速从峰值的1.7万亿萎缩至1.1万亿。2、融资客也放慢了脚步，融资买入额对市场总成交额的占比从高位的12.6%，快速降至9.6%。3、北上资金上周大幅净流出191亿元。
　　中周期慢牛的格局并未出现改变，但是A股的“慢牛”是锯齿式的慢牛即“进3退1或2”，前期指数只是涨快了并没有涨多，在市场出现降温后，多头可以选择入场或者增加仓位，在中枢向上的大趋势下“逢大阴线开多”是不错的应对手段