安信证券-固定收益主题报告：地产债净融资回升，南京、东莞楼市调控收紧-200727

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　　■市场回顾
　　本周（7月20日-7月26日，下同）共有25只地产债发行，发行规模为189.8亿，环增108.8亿，偿还145.6亿（其中到期121.9亿、本金提前兑付23.7亿），环增33.9亿，净融资44.2亿，环增74.9亿。从价格上来看，本周地产债加权平均发行成本为3.4%，较上周明显上升，主要源于本周平均发行期限较上周拉长、主体发行评级有所下降，本周平均发行期限为4.77年（上周为3.8年），AAA主体发债规模占比为48%（上周为85%）。本周上交所、深交所公布了15只地产债项目进度，涉及15家房企，共有1只地产债提交注册、有3只地产债项目通过、3只地产债项目已回复交易所意见、2只地产债项目已受理、6只地产债项目已反馈。
　　■异常交易
　　本周地产债共有5笔异常交易，主要集中在富力地产、美好置业和鸿坤伟业3家房企。富力地产本周出现3次异常交易，成交规模为1610.3万，美好置业、鸿坤伟业分别出现一次异常交易，成交规模分别为6000万、180.1万。富力、鸿坤2020年以来异常交易次数相对频繁，分别出现32次、26次，成交规模分别为2.4亿、1.16亿，异常成交规模均较大。
　　■舆情关注
　　本周部分房企面临负面扰动。新城控股被上海普陀区人民法院列为被执行人、和昌地产被郑州高新技术产业开发区人民法院列为被执行人；深圳市万科地产总经理离职。
　　■政策梳理
　　本周银保监会在2020年年中工作座谈会暨纪检监察工作（电视电话）会议中强调了要坚决防止影子银行死灰复燃、房地产贷款乱象回溯和盲目扩张粗放经营卷土重来。国务院在房地产工作座谈会中重提“牢牢坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段”。南京、东莞收紧楼市政策，东莞发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，要求非本市户籍购买首套一手二手需1年以上社保或纳税证明，二套需2年社保或纳税证明。
　　■风险提示：房企销售不及预期，政策超预期收紧等