山西证券-山证策略·A股行业比较周报-200727

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　　本周行业配置：
　　超配：农业、传媒（院线+游戏）、建材（西北地区）、有色（黄金）、医药、交运（快递）
　　标配：机械、钢铁、通信、煤炭、公用事业、轻工、大金融、汽车、食品饮料、房地产
　　低配：家电、计算机、电子、原油、化工
　　行业配置上周表现：行业配置（考虑择时）上周未达到开仓条件，超额受益0.86%，截至本周一开仓条件仍未具备。
　　估值：上周全球市场估值全面回落，ROE预期整体稳定沪深300IAPE估值快速回落至+1STD上方，短期有望形成支撑。创业板估值仍在高位需要警惕。A股行业间估值分化严重，存在较强的再平衡动力。
　　货币&利率：流动性最充裕时间已经过去，估值回归基本面概率较大。
　　上游：
　　旺季来临，煤价短期有支撑
　　美联储负利率预期再度开启，贵金属长线逻辑仍将持续
　　中游：
　　钢铁需求逐步复苏，关注后期需求端变化
　　水泥开始止跌，玻璃加速上涨
　　下游：
　　房地产需求强劲，房住不炒主基调再次强调
　　粮食安全再度得到高层重视，猪肉出栏价7-8月预计明显改善
　　TMT：
　　传媒：影院复工开启，暑期档&十一档催化较多
　　电子：英特尔7nm进程放缓，晶圆代工市场进一步集中。印度、美国智能手机出货量受显著冲击。
　　计算机：云计算、新基建、新创确定性高，短期估值较高等待回调后长期布局机会
　　风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险