华西证券-2020年7月第4周煤炭行业周报：Q2煤炭极端低配，看好板块修复行情-200726

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　　本周观点:
　　本周动力煤港口价格延续上周的下跌，CCI 5500动力煤指数收于574元/吨，周环比下跌13元/吨。港口及电厂库存有所上升，坑口煤价略有回落，我们认为上周及本周港口的煤价下跌主要是由于出梅推迟导致补库基本完成后需求尚未马上起来。
　　下游方面，沿海六大电厂数据停更后，根据煤炭江湖，本周华南、福建以及浙江、江西局地高温，民用日耗增长较快，同时雨季过后建设项目逐渐复工，水泥等建材对煤炭的需求预计逐渐恢复。坑口方面，下游需求暂未起来，坑口煤价略有回落。港口方面，北方港口继续补库，但目前库存仍处于健康水平。运输方面，大秦线运量略有下降但仍处于高位，海运价略有下滑。
　　我们认为动力煤的高温旺季即将来临，在水电已满发的状态下，对火电的挤压已无增量；未来火电的边际增量主要来自高温天气，同时建设项目的复工亦将提升煤炭需求。即使动力煤价因需求尚未立刻起来而略有回调，我们仍然看好旺季来临后的涨价，以及龙头动力煤企的股价修复。
　　双焦方面，焦炭价格三轮提降后本周有焦企提涨但未落地。焦煤价格稳定。近期双焦走势偏弱，雨季过后下游需求恢复后有望有所修复。
　　重点推荐标的陕西煤业、盘江股份、中国神华、露天煤业。另有聚丙烯及炭黑修复受益标的：金能科技；光伏概念受益标的：山煤国际。
　　本周中信煤炭指数+5.9%，跑输指数。
　　本周（7.20-7.24）上证综指-0.5%，深证成指-1.4%。中信行业指数中，煤炭指数+0.9%，在30个中信一级行业中位于第8位。煤炭板块中，涨幅最大的前五位分别为山煤国际、金能科技、宝丰能源、盘江股份、陕西煤业。跌幅最大的前五位分别为大有能源、潞安环能、宝泰隆、ST云维、ST安泰。
　　动力煤短期回调空间有限，看好旺季来临后继续上涨。
　　本周国际原油、煤炭海运价、螺纹钢略有上涨，动力煤港口价/坑口价、焦炭、国际煤价、水泥下跌，焦煤基本持平。
　　本周动力煤港口价格延续上周的下跌，CCI 5500动力煤指数收于574元/吨，周环比下跌13元/吨。港口及电厂库存有所上升，坑口煤价略有回落，我们认为上周及本周港口的煤价下跌主要是由于出梅推迟导致补库基本完成后需求尚未马上起来。
　　下游方面，沿海六大电厂数据停更后，根据煤炭江湖，本周华南、福建以及浙江、江西局地高温，民用日耗增长较快，同时雨季过后建设项目逐渐复工，水泥等建材对煤炭的需求预计逐渐恢复。坑口方面，下游需求暂未起来，坑口煤价略有回落。港口方面，北方港口继续补库，但目前库存仍处于健康水平。运输方面，大秦线运量略有下降但仍处于高位，海运价略有下滑。
　　双焦方面，焦炭价格三轮提降后本周有焦企提涨但未落地。焦煤价格稳定。近期双焦走势偏弱，雨季过后下游需求恢复后有望有所修复。
　　推荐标的：陕西煤业、盘江股份、露天煤业、中国神华。受益标的：山煤国际、金能科技。
　　重点推荐标的陕西煤业、盘江股份、中国神华、露天煤业，均为基本面优质且环比（露天煤业为同比改善）改善的高股息标的，其中陕西煤业兑现部分对隆基的投资收益，2020年业绩超预期；盘江煤价及业绩当前均迎来拐点；露天煤业受益于铝价上涨的弹性。
　　另有聚丙烯及炭黑修复受益标的：金能科技；光伏概念受益标的：山煤国际。
　　风险提示
　　宏观经济系统性风险；夏季高温低于预期；水电发电超预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。